国泰君安：5月份后医药板块或将反弹

　　【财经网专稿】记者 李雪2010年底至今，医药板块一改之前强势向上态势，转而向下并一直保持萎靡，新一轮医药降价周期的到来和屡次推迟面世的医药流通“十二五”规划，让市场对医药行业忧虑重重。国泰君安发布最新研报称，医药板块的基本面不需要悲观，行业整体将保持增长趋势，不过估计短期反弹动力不足，5月份行情风险因素逐步消化完毕后，医药板块或将再次“鼓帆”，反弹时点随之来临。

　　国泰君安认为，从2010年下半年以来，医药板块正在上演“戴维斯双杀”过程。第一阶段：“估值向下修复”，市场对行业增长期望相对过高，随之而来的降价政策加深了市场对行业高增长的担忧，高估值在高压下开始出现调整。第二阶段：“业绩出现调整”，据统计，目前披露年报且有预测的74家医药上市公司中，有55家业绩不及预期，这让市场的热情逐渐退烧，回归理性。因“戴维斯双杀”是一个动态过程，在实际业绩出现下降后，增长预期会有所降低，板块估值存在进一步下行的压力，这也是目前整体行情仍难以转强，继续“滞涨”的主要原因。

　　不过，国泰君安认为，医药行业成长性乐观局面并未改变。首先，虽然药品降价政策确实存在一定的负面影响，但历史数据表明，降价对行业基本面扰动微小，并不能改变行业向上趋势。其次，政府医改政策红利依然“给力”，2009年-2011年政府在卫生方面投入的财政预算逐年大幅提升，2011年预算提升至1000亿至5360亿元，在政府的大力投入下，2011年作为医改政策红利年的最后一年，行业的整体增速预计将保持在22%-25%。最后，虽然并不存在低估，但2011年医药行业27倍的行业动态市盈率，相比于行业增速，已经达到了一个合理范围，在中小板、创业板，医药股应属于泡沫相对较少的一个。

　　预计到2011年中期，即5月份以后，随着药品降价细则的靴子逐个落地，以及医药流通“十二五”规划等实质性利好政策的正式出台，公司盈利增长的确定性将逐步提高，估值修复得以确认，彼时，医药板块或将再次迎来整体性机会，反弹时点随之来临。

　　(证券市场周刊供稿)