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新钢股份:热轧板有起色 复苏还要看大环境

发布时间:2011年04月21日 08:12 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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中投证券 初学良

  公司2010年营业收入352.13亿元,同比增长61.20%。归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增长103.05%,对应基本每股收益0.26元,公司营业收入和净利润的大幅增长主要源于公司1580mm热轧薄板项目全面达产带来产销增长。

  2010年公司全年完成生铁876.96万吨、钢846.94万吨、钢材坯801.21万吨,同比分别增长39.56%、32.31%、33.45%。2011年工作主要目标:生铁计划866万吨、钢计划895万吨、钢材坯计划843万吨。在工程建设方面,计划完成固定资产投资(含大修)27.8亿元。

  公司热轧板项目全面达产后盈利改善。公司300万吨薄板项目已经全面达产且盈利有所改善,2011年建设重点是配套冷轧项目。我们认为2011年公司板材盈利能力依然处于改善通道,整体大幅度好转还要看市场的大环境。

  公司两个矿业子公司盈利是亮点:新余良山矿冶和铁坑矿业是公司的全资子公司,2009年净利润分别是:3700万和-267万;2010年净利润大幅提高,分别为9127万和2507万。同时公司投入2.5亿元的良矿太平山矿区深部开采项目仍在建设期,未来带来部分铁矿石产量增量。

  下调公司至“推荐”的投资评级。我们调整了盈利预测:2011年至2013年EPS分别为0.38、0.58、0.70元,2011年每股净资产6.44元,目前市净率为1.20倍。

  未来6个月目标股价10元,对应2011年公司市净率1.55倍。

  风险提示:严厉的地产政策持续带来的需求持续下滑。