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政策紧缩压制 PTA区间弱势震荡

发布时间:2011年04月21日 08:44 | 进入复兴论坛 | 来源:瑞达期货

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  4月上旬,PTA呈现上行受阻回落走势,PTA 1109合约价格反弹至11200一线后,再度回落至10600元/吨一线;PTA现货价格呈震荡小跌走势,现货商谈价在11100元/吨左右,外盘价格也逐步回落至1500美元关口。

  1、CPI维持高位 政策紧缩压力明显

  国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。3月中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%,环比下降0.2%。工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨7.3%,环比上涨0.6%。3月CPI高于此前市场预期的5.2%,达到金融危机以来的最高点。

  而预计受翘尾因素CPI年内的下一个高点可能会在6月份;基于通胀压力持续加剧,预计本月底或下月初可能会继续提高存款准备金率,二季度加息的可能性仍较大,预计央行的政策紧缩预期将会持续对商品市场构成压制。

  2、上游原料呈现冲高回落走势

  近期国际原油走向仍主要受中东尤其是利比亚局势发展影响,虽然全球市场尚未出现实质性的供应短缺,围绕主要产油国供应中断的担忧情绪推动油价试探新高。但是美国原油库存变化、高油价抑制需求忧虑以及美联储加息预期等因素对油价压制也有所增强。因此,后市一旦利比亚及中东局势出现缓和,国际原油将面临冲高回落走势,WTI油价或将跌至100美元/桶附近。

  PX方面,ExxonMobil、出光兴产、JX Nippon Oil and Energy和韩国S-Oil都将4月亚洲PX合同结算在1690美元/吨CFR亚洲,比3月ACP高出35美元/吨。现货方面,13日亚洲PX价格跌15美元至1583美元/吨FOB韩国,欧洲PX价格维持在1607美元/吨FOB鹿特丹。5月交货的市场前景越来越暗淡,贸易商预计中海油惠州90万吨/年装置将在5月中旬重启。S-Oil的用户也预计会在4月底到5月初收到该公司90万吨/年新装置的交货。目前市场流动性低迷,终端用户采购需求不振,PX上涨较为乏力,对PTA的成本提振也较为有限。

  3、终端消费缺乏信心,制约PTA价格上涨

  下游涤丝交易气氛有所回落,大批量补仓不多,下游织造厂家、加弹企业有刚性需要以及补仓结点,但涤丝工厂库存偏高,多数涤纶纺丝厂产销情况尽力维持,暂时没有抬涨打算。

  中石化4月聚酯切片合同报价下调,半光、有光、工业丝切片均调至13500元/吨,全消光切片14300元/吨,较之前下调600元/吨。浙化联、上海联吉半光聚酯切片4月合同价报13600元/吨,较之前跌500元/吨;上海联吉有光聚酯切片合同报价13500元/吨,较之前跌500元/吨。短期内上游聚酯行情表现弱势,多为按需采购,后市涤丝行情将可能会趋弱。

  当前棉花、化纤等纺织原料价格高企,用工成本大幅上升及人民币升值等导致国内纺织服装的订单价格上涨,在一定程度上抑制了终端的消费。另外,收紧的货币政策对于PTA市场的影响也将通过下游消费表现出来。纺织服装行业准入门槛低,行业内存在很多中小型企业,其自身的抗风险能力较差,在原料和用工成本大幅上涨及资金偏紧的大环境下生存困难,这直接导致了下游消费萎缩,也将制约PTA价格上行空间。

  4、生产商利润维持高位

  4月份PTA现货需求表现不及预期,价格重心小幅下移,受下游返工较慢因素影响,备货需求并未及时跟进,纺织产品销售清淡,高价原料难以向下游转嫁,以致下游市场对高价格PTA采购较为谨慎;加之通货膨胀的加剧,导致PTA需求迟迟未能有效启动。随着PX价格高位逐步回落,当前PTA生产成本从10000元/吨关口回落至9300元/吨左右,生产商现货利润回升至1600-1800元/吨,这可能使得远月合约面临套保抛压。

图为PTA价格与利润走势图。(图片来源:瑞达期货)

  国内CPI创出年内新高,通胀形势依旧严峻,政策紧缩预期压制PTA市场。供需方面,4-5月份国内PTA装置检修增多,供应有望出现阶段性减少;但受原料价格高企,用工成本大幅上升及人民币升值等导致国内纺织服装的订单价格上涨,在一定程度上抑制了终端的消费;受下游需求未出现明显好转以及下半年PTA新产能逐步释放的预期影响,1109合约将上行仍面临承压,上方面临11000--11200一线的压力,较强压力为60日线。下方考验10000-10200整数关口支撑,整体上PTA市场行情将以10000-11500区间弱势震荡为主。

  瑞达期货研究院:张锡莹