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华海药业:收入利润快速增长 升级转型值得期待

发布时间:2011年04月21日 16:36 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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爱建证券 张欣(微博专栏)

  1.业绩增长的原因:一方面是确认房产收入21263万元,而去年同期无该等情况发生,按照房地产行业上市公司平均毛利率37.4%计算,房地产的毛利额为7952万元;另一方面是本期公司沙坦类产品销售的快速增长。扣除房产的销售收入,第一季度公司的营业收入为31380万元,较去年同期增长37.26%,毛利额为12045万元,较去年同期的9571万元有稳定的增长。

  2.公司产品结构日趋优化,近几年制剂的比重逐年上升,制剂的占比从2008年中期的6.49%上升到2010年底的12.11%,公司的沙坦类原料药占比逐年上升,从2008年中17.29%上升到2010年底的27.3%。

  3.公司积极推进国际化进程,2011年2月公司与诺华以及山德士分别签订了转移生产协议和供货协议。公司计划建成年产100亿片出口欧美的固体制剂车间。在国际专利药到期高峰的来临之际,公司有望实现从原料药出口到制剂出口的转型升级,同时原料药的出口量也将大增,从而实现业绩的快速增长。

  4.预计公司2011年、2012年营业收入分别为17.18亿元、22.68亿元,归属母公司股东净利润分别为2.24亿元、2.78亿元,EPS分别为0.50元、0.62元。给予“推荐”评级。

  风险提示:

  公司制剂出口进度慢于预期。