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獐子岛:外销占比较多 营销力度加大

发布时间:2011年04月22日 15:48 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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国联证券 周纪庚

  事件:

  獐子岛(002069)发布一季报,一季度营业收入5.8亿元,同比增长44.07%;净利润为1.1亿元,同比上涨17.29%;实现基本每股收益0.23元。

  点评:

  公司营销力度加大。公司营业收入一季度上涨44%,而营业收入上涨59.4%,最主要原因是一季度公司毛利率较低的外销产品占比较多所致。销售费用大幅上涨73.6%,显示公司继续实行扩大营销规模,加大市场投入力度的策略。未来一年,公司将继续品牌宣传和市场开拓,拉动销量增长。

  虾夷扇贝:超预期可能性较大。公司扇贝业务具有两大优势。资源为王:2010年公司新确权海域面积120余万亩,现拥有生态海洋牧场285万亩;渠道为王:拥有国内加盟商达500余家,消费终端1000多个,公司产品已进入全国120个大中城市,并拥有美国等5家海外公司。预计公司11年、12年三龄扇贝可收获面积为51.14万亩、65万亩。并且不排除:一旦国外需求增多(核危机影响),公司通过加大浮筏扇贝收购力度(紧急状态下可采补二龄贝)进行加工出口。

  后续发展:“先鲍鱼后海参”。未来几年公司将把重心放于鲍鱼业务上,通过兼并、确权等形式将鲍鱼培养成“10亿俱乐部”第二名成员,但考虑到鲍鱼较长的生长周期,近两年大幅增长可能性不大。而海参则因为确权海域的匮乏等原因放于鲍鱼之后,但考虑到公司未来一个目标—五年内做到国内销售额第一位,故有理由相信一旦公司鲍鱼业务发展尚可时,公司将加大力度发展海参业务。

  给予“推荐”评级,合理价格40.6-46.4元。根据预测,2011-2013年,未摊薄前公司EPS分别为1.24、1.59、2.11元。综合考虑公司行业地位及未来发展,给予11年35-40倍市盈率,合理股价43.4-49.6元,给予“推荐”评级。