湘邮科技利润率四年增减如荡秋千 持续增长性遭质疑

　　如果没有2006年与湖南诚泰公司股权转让合同引发仲裁带来的收益，2010年度湘邮科技（600476.SH）的年报净利一栏势必再现负数。

　　4月26日，湘邮科技披露了的2010年度报告显示，报告期内，公司营业收入约2.95亿元，较上年同期下降14.75％；利润总额约627万元，较上年下降11.1％；归属于上市公司股东的净利润约578万元，较上年增长21.19％；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约负2476万元，较上年同期大降2985％。报告期内未提出利润分配预案。

　　分析历年年报得知，除2010年度依靠仲裁收益扭亏之外，公司主营业务表（分产品情况，下同）显示，自2007年起，主营业务利润率也飘移不定。

　　年末仲裁收入救驾

　　公开资料显示，公司全年的经营状况并不理想，1-9月，归属于上市公司股东的净利润约为负871万元，而第三季度此数额约为负515万元。年报也显示，2010年度湘邮科技营业利润约为负3146万元。而营业外收入约4053万元则成为了净利润扭亏的救命符。其中，2010年度最后一天与湖南诚泰公司因股权转让引发纠纷的3600万诉讼款更是起到了举足轻重的作用。

　　2010年12月31日，湘邮科技公告称，公司收到长沙仲裁委员会裁决书，由湖南诚泰实业有限责任公司赔偿湖邮科技经济损失约3719万元，除去各项费用之用，公司将获得3600万元左右营业外收入，为利润带来一定贡献。

　　做为邮政系统唯一上市公司，公开资料显示，湘邮科技对前五名供应商及前五名客户依赖性较高，年报披露，2010年度，公司向前五名供应商采购金额合计约7551万元，占年度该项金额总额的43.03％；向前五名客户销售金额合计约1.57亿元，占年度该项金额总额53.04％。而整个报告年度，公司关联交易约1.97亿元，占同类金额的66.68％。

　　主营毛利率大幅波动

　　从整个营收构成来看，湘邮科技的主营利润率连续几年均波动严重。

　　2010年度，公司主营业务表显示，邮政主营收入约1.97亿元，主营业务成本约1.81亿元，利润率约7.91％，比上年减少13.73％；教育营收约1923万元，利润率约4.7％，比上年增加7.39％；政务营收约1869万元，利润率19.94％，比上年减少2.3％；其它营业收入约5993万元，利润率约4.91％，减少3.06％。

　　对于数字变动的原因，年报解释为，产品销售结构发生变化，主要受中国邮政集团公司统购项目类别及结构变化影响，毛利率较高的信封打印机本期销售额占总收入比重下降较多，从而降低了产品销售毛利率。同时公司本期对中国邮政集团公司邮资机销售规模有所缩减，致使邮政行业交易减少，邮政行业毛利水平也整体下降。

　　2009年度，公司主营业务中，邮政、教育、政务及其它利润率分别增长15.79％、2.3％、8.32％、2.49％。

　　无独有偶，在2008年，邮政、教育两项主营业务利润率分别减少5.92％和9.84％，政务及其它利润率分别增长5.7％和0.13％。而在2007年，上述几项业务利润率分别减少22.51％、7％、15.54％、5.63％。

　　鉴于此，有业内人士认为，湘邮科技主营业务利润受大客户影响波动较大，而不断滑动的利润率也显示出公司主营业务持续增长能力疲软的迹象。