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好当家:一季度业绩平平 后续才是重点

发布时间:2011年04月26日 08:52 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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国联证券 周纪庚

  事件:

  好当家(600467)发布一季报,一季度营业收入1.43亿元,同比下降6.57%;归属于母公司净利润为2478.7万元,同比上涨2.66%;实现基本每股收益0.04元。

  点评:

  一季度业绩对全年而言参考意义不大。公司一季度业绩表现平平,但以此来预测全年业绩则有失偏颇。因为一季度是消费淡季,公司主要产品—海参销售旺季在二三季度,而海蜇销售主要集中在三季度,因此公司业绩从二季度才会有所表现。另外我们需要注意的是公司一季度销售费用为301.5万元,是去年同期的4.1倍。可以看出公司加大营销力度,争取渠道竞争优势的决心。

  未雨绸缪,提高苗种自给率。由于海参大中苗具有成活率高、养殖周期短等优点,现今养殖企业正逐步加大对海参大中苗的采购力度,导致公司所面临的苗种竞争日益激烈(例如:公司以前大多采用的是中小苗,而东方海洋采用大中苗。今年公司改变策略,增加对大中苗的采购力度,已和东方海洋等形成了一定的竞争关系)。而公司已意识到这一点,投资苗种建设项目,力争在几年内实现苗种自给。这样一方面可降低养殖成本;另一方面可增加对上下游的议价能力。

  预计全年海参仍保持高位。4月中下旬,海参进入人工捕捞季节,海参价格却出现回升。4月22日,威海水产品批发市场刺参平均报价为170元/公斤,而4月15日则为165元/公斤。对于今后海参价格,我们认为在消费升级以及海参供不应求的大环境下,随着核危机等负面消息逐步退散、行业规范程度逐步提高,海参价格保持高位运行将是大概率事件。

  维持“推荐”评级,合理价格14.4-16元。根据预测,2011-2013年,公司EPS分别为0.32、0.45、0.62元。2011年给予公司45-50倍市盈率,合理股价为14.4-16元,维持“推荐”评级。