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短期政策打压维持震荡 油脂后期有望挑战新高

发布时间:2011年04月26日 09:12 | 进入复兴论坛 | 来源:中粮期货

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  为了应对通胀压力,国家从去年开始出台了为期三个月的油脂限价政策,近期油脂限价政策到期后,国家继续延长了两个月的限价令。应该说植物油作为生活必需品,跟百姓生活直接相关。基于良好的出发点,政策采用一些行政手段,试图限制油脂价格,以减轻百姓生活压力。但从油脂的技术图形走势看,我们发现一个现象,就是国家公布限价令和延长限价令后期货价格都出现一定幅度的下跌,但后期价格超过了公布限价令时间点的高点。这说明国家公布限价后市场受到利空因素打压下跌,但下跌到一定幅度后受外盘走强及强烈的通胀预期价格还是有向上的冲动。

图为豆油指数走势图。(图片来源:中粮期货)

  限价政策始于去年11月份中粮、益海嘉里、中纺和九三粮油4家食用油巨头被“约谈”,按照当时的说法,限价政策将在今年3月底到期。为了给限价令下的企业一定支持,政府也定向销售约50万吨食用油给中粮集团、益海嘉里、中纺集团、九三油脂、汇福五家粮油企业,以缓解食用油加工企业成本与终端产品价格倒挂的困难局面。

  短期看,政策调控手段取得了明显效果。但从长远来看,利用行政手段来管理商品价格,或不利于远期油脂市场供给。个人认为限价令将是短期利空,长期利多的。近期我们的研发部门去湖北考察油菜的主产区,长江流域油菜籽总产量有可能较上年减产20%以上。今年的大豆种植存在着同样的问题,相比于玉米而言,大豆的收益要低不少,农民宁愿种植更多的玉米而不是大豆。政策打压令国际国内油脂脱节,进口亏损或将减少国内油脂进口数量,海关总署数据显示中国3月份进口食用植物油32万吨,较上月减少22.0%,同比减少42.9%,一季度累计进口135万吨,同比减少8.7%。另外,因成本上升,国内低价定向抛储,造成油脂企业压榨利润下降,也会挤压小型油脂企业的生存空间。

  再从外盘走势看cbot豆油指数明显强于国内走势,外盘基本上是维持高位震荡,再分析原油、CRB指数及美元指数走势看,后期大宗商品依然有很强的上涨动力。

图为美豆指数走势图。(图片来源:中粮期货)

图为CRB指数走势图。(图片来源:中粮期货)

图为美原油指数走势图。(图片来源:中粮期货)

图为美元指数走势图。(图片来源:中粮期货)

  我们在从外盘基金的持仓看,截止到4月19日CFTC持仓数据显示基金减持大豆净多单,增持豆油净多单。本周CBOT 大豆总持仓为63.6 万张,上周为63.6 万张。基金净多13.7 万张,上周为15.1 万张。本周美豆油总持仓略减,基金净多单增加,豆油总持仓为35.3 万张,上周为36.9 万张。本周基金净多为7.7 万张,上周为7.2 万张。

图为豆油总持仓与美豆油连续走势图。(图片来源:中粮期货)

图为基金净多与美豆油连续走势图。(图片来源:中粮期货)

  综合以上因素看,短期内受国家宏观调控,控制通胀等因素,油脂短期还将维持震荡偏强的走势,受菜籽油减产的支撑下油脂难以大幅下跌,待到5月中旬油脂限价令到期及外盘炒作天气市的双重因素下,不排除油脂创出新高的可能。操作上建议短线客户在10200至10500区间内高抛低吸,中线客户可在该区域逐步建立多单,如出现意外因素令期价跌至1万附近活下方可重仓买入这将是绝佳的买入机会。

  中粮期货高级分析师 梁慧勇