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歌尔声学:规模效应显现 盈利能力提升

发布时间:2011年04月26日 13:35 | 进入复兴论坛 | 来源:东北证券

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  东北证券吴娜

  1季度实现营业收入6.12亿元,同比增长69.67%;实现归属上市公司股东的净利润为5908.19万元,同比增长118.49%;经营性现金流净额2653.04万元,同比增长70.68%;实现稀释每股收益0.16元,同比增长100%。毛利率显著提升:1季度销售毛利率26.55%,较去年1季度同比增加3.53个百分点,较去年全年提升1.3个百分点。

  销售费用率略降,管理费用率略升:1季度公司销售费用率为1.87%,同比降低0.52个百分点,管理费用率为10.87%,同比增加1.04个百分点,主要是由于公司持续推进大客户战略,并继续加大研发和市场开发力度所导致。

  规模效应下的净利润率显著提升:1季度公司净利润率为10.02%,同比增加2.17个百分点,主要原因是公司销售规模扩大,毛利率提升。

  公司预计上半年净利润同比增长70%-90%,预计稀释后EPS约0.45元至0.5元。

  盈利预测和投资建议:我们预计,公司11年、12年、13年营业收入将分别同比增长93.33%、78.06%、37.73%,EPS(摊薄)分别为1.25元、2.24元、3.13元,对应动态PE分别为37倍、21倍、15倍,给予短期“谨慎推荐”投资评级,考虑公司未来高成长预期,维持长期“推荐”评级。