衍生解码：内地香港股票市场 筹资额冠全球

      作为世界上其中一个最大的股票市场，香港去年首次公开招股筹资金额成为历史上筹最多的一年；更将内资企业来港上市的主流打破，吸引到外资企业选择到香港筹资。面对发达市场，中国相对较高的投资回报率仍对国际市场有吸引力。

    文/“衍生解码”嘉宾主持张冰洁

    我们今天专访了麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部联席董事林泓昕先生，以及麦格理基金管理(香港)有限公司高级副总裁刘赛枝小姐，为大家介绍香港地区衍生产品市场的最新资讯。

     港交所去年筹资金额全球第一

    据刘赛枝介绍，根据香港交易所的数据显示，香港是世界上其中一个最大的股票市场，截止去年8月6日为止，在全球上市的交易所中，以香港交易所的市值最大。

    作为国际金融中心，香港的首次公开招股筹资金额，也经常排名全球前几位。根据《文汇报》在今年1月2日报道，香港去年的新股筹资金额高达4,500亿港元，超越2006年全年创下的3,338.52亿港元纪录，成为历史上筹资金额最多的一年。

    补充一点，根据《文汇报》以上的报道，如果把香港交易所，以及沪深两地的交易所筹资金额合共，2010年中国的新股筹资额，已经是美国市场的2.85倍，因此，中国已发展成为全球重要融资中心之一。

     外资企业陆续来港上市

    据林泓昕介绍，以前数年为例，香港的上市企业主要来自内地，情况最近有所改变。香港去年吸引了多家外资企业来港上市，其中全球最大铝生产商俄侣联合(00486.HK)，去年成功在香港上市，并产生连锁效应，吸引多家外国公司选择到香港筹资，当中包括友邦保险(1299.HK)、欧舒丹(00973.HK)和蒙古矿业(01166.HK)等，其中友邦保险的筹资金额，已经接近1,600亿港元。

    另外，全球主要铁矿石供货商巴西淡水河谷，去年12月也到香港发行预托证券，成为首家以这种形式到香港上市的企业，为香港的股票市场增添多元化；而另外一家日本企业思佰益(06488.HK)，最近也成功在香港发行预托证券，并成功在4月14日上市。

    但是，香港仍然是不少大型国企的上市目的地，作为中国4大国有商业银行的农业银行(01288.HK)，去年7月成功在上海和香港以A+H股形式上市，筹资金额达到1,719亿港元，打破工商银行(01398.HK)在06年创下的1,710亿港元的全球纪录，连同排名第3位的友邦保险，反映全球前3名的新股筹资活动，均由香港市场包揽。

     中国投资回报率高于欧美过去两年新股平均回报率

 
凡提述过往表现，过往表现并非未来表现的指标

    据刘赛枝分析，参考以上图表，作为亚洲新兴市场，中国相关新股的投资回报，与其他主要市场比较拥有明显优势。根据彭博资讯的资料显示，在2009年1月到2010年12月之间，中国相关的新股平均回报率，高达百分之62，高於美国、欧洲以及亚太已发展地区的百分之20到40。

     派息除权将影响权证交易

    随着香港上市公司已陆续公布2010年业绩，在即将来临的5月，多只新股会为去年派发的股利除权。林泓昕表示，如果权证的相关资产是个别股份，而这只股份宣布派发股利，大家就应该注意这只股票派发股利和除权日期，对权证价格带来的影响。

    比方说，假设某股份将会在6月头派发末期股利，而有关股利会在5月中除权，那麽，当这只股份在5月中除权後，它的股价一般会下跌，理论上，看多的认购证会下跌，看空的认沽证就会上涨；但是，大家应该注意，权证价格很多时候已反映预期派发股利和除权的影响，因为发行人为一只个别股份发行权证时，会参考该股过去的派发股利纪录，以及市场预期的股利，而把它计算在权证价格内。

     除权日偏离预期亦影响权证交易

    据林泓昕分析，如果一只股票派发股利的金额，比市场预期为少，假设其他因素不变，理论上，认购证的价格就会上升；如果它宣布派发股利金额比预期为多，认购证的价格就会下跌。

    相反，如果宣布派发股利的金额，比市场预期为少，认沽证的价格将会下跌；相反，如果正股宣布派发股利金额比预期多，认沽证的价格将会上升。

    另外，大家也应该留意除权日的日期，是否与市场预期接近。比方说，市场预期某只股票的股利，将会在5月中除权，但最後除权日是在6月中，对於一只5月底到期的相关认购证来说，由於它的价格已经计算股利因素，但到期日却在实际股利除权日前，相关认购证的价格，也可能因此上升。

    两位嘉宾并未持有上述股票

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