连豆持续走低 底部或将到来

一、连豆深幅下挫，成交低迷

　　本周(4。25-4。29)，连豆深幅下挫，形成两个跳空缺口，周线跌穿30日均线支撑。主力合约1201周线开于45，89，最高4590，最低4451，收于4458，下跌2。51%。成交量减少35。6万手。

　　外盘CBOT大豆本周底部小幅反弹。周边玉米、小麦市场的暴跌令美豆承压下挫。周四跌幅达到2。24%，但周五有所缓解。7月合约周线开于1352，最高1362，最低1345。4，收于1359。4，上涨0。4%。

　　二、压榨利润过低令现货市场需求低迷

　　国内方面，压榨行业纷纷处于亏损状态，受下游产品滞销，以及政策面利空环境打压，产区各地油厂停机率逐渐上升，同时导致大豆价格走软。而进口大豆压榨企业现状同样惨淡，由于国内进口大豆库存充裕而消耗缓慢，导致现阶段需方进口步伐减慢。国储停收将放大国内市场需求疲软的矛盾，无疑更不利于大豆价格走势。临近假期，国内现货市场交投气氛日趋清淡。

　　三、中国大豆进口同比下降

　　截至2011年4月21日的一周内，2010/11市场年度美国大豆净销售量为 143，500 吨，比上周低了59%，比四周均值低了18%。2011/2012年度净销售量为 55，700 吨，主要销往中国 (55，500 吨)。出口量为 270，300 吨，比上周低了39%，比四周均值低了56%。其中，美国出口商向中国买家装运了2365万吨大豆，相比之下，去年同期为2142。2万吨。截止到4月21日的一周里，美国对华大豆的销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2560万吨，较去年同期的2176。2万吨高出17。6%。美国农业部预计在截止到2011年9月份的年度里，美国将出口4300万吨大豆。随着南美新豆上市供应，包括中国在内的大豆买家逐渐将注意力转移到南美大豆供应上，美国对华的大豆出口步伐将会逐渐放慢。

　　四、美豆后市需关注天气

　　1、美国低息政策不改，巩固美豆底部

　　本周，美国联邦储备局议息会议结束。与市场预期相符，美联储宣布维持利率在0至0。25%区间不变，重申将在较长时间内维持低利率。美国不仅没有回收流动性，而且伯南克还暗示就算QE2在6月份结束后也不会马上结束宽松政策。他同时表示表示，预计首季度GDP数据将较为疲弱，并且美联储还需要举行至少两次利率会议之后才会考虑加息。消息公布之后，美元指数承压跳水，盘中刷新三年低点水平。黄金、原油等大宗商品纷纷上扬。弱势的美元意味着商品将更具备投资价值，对美豆形成利好支撑。

　　2、天气市或将到来，市场密切关注

　　4月USDA预测本年度美国大豆产量为9061万吨，维持上月预测值，预测本年度美国大豆需求量为4831万吨，使得本年度美国大豆期末库存量为381万吨，同比下降7%，本年度美国大豆供需略微偏紧。

　　由于较多的降水以及偏低的温度，使得美国中西部地区玉米种植出现延迟现象，这将会对未来玉米产量形成一定程度的影响。而由于玉米播种受阻，农户会选择晚耕品种，或者转播大豆，从而对大豆后市形成利空影响。因此，关注天气因素对豆价的影响十分必要。

　　五、连豆弱势难改，5月寻找底部

　　连豆基本面仍旧偏弱。过低的压榨利润令油脂加工企业倍感压力，政策倾斜更是令中小油厂干脆停工观望。小长假来临，现货市场归于清淡，期货市场同样疲弱乏力。盘面来看，连豆周线下穿30日均线支撑，下方目标4400，在趋势上看，阶段性底部可能到来。周末跌幅较深可能会引起反弹，但下周弱势难改。建议逢高沽空，注意外盘变化。

　　中期研究院 史晓璐