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铜价持续弱势 存在破位下行风险

发布时间:2011年05月03日 08:55 | 进入复兴论坛 | 来源:中期研究院

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  在持续紧缩及需求疲弱的打压下,沪铜本周再度受阻回落。尽管伦铜上周最高反弹至9700美元一线,但是沪铜跟涨力度明显减弱。周一伦铜由于假期休市,沪铜从71500一线震荡下跌,周五主力合约1107最低下挫至68880元,收盘报69200元。

  一、伦铜库存持续攀升 需求仍然疲弱

  目前铜的总体需求仍然没有改善,伦铜库存本周再度增加7000余吨,总库存达463650吨。目前注销仓单占库存比重为4.64%,仍然处于较低水平,短期内伦铜库存仍将走高,从而压制铜价的上行。

  沪铜库存本周减少了10808吨,目前刚性需求继续消耗国内库存,但是下游企业总体上仍然尽量减少库存,继续采用随用随买的策略维持库存,国内补库意愿不强,需求面继续对铜价施加压力。

  图1: 沪铜-伦铜库存走势

图为沪铜-伦铜库存走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

  二、人民币持续升值 打压国内期市

  由于输入性通胀,央行提高了人民币升值的速度,从而希望通过人民币升值来抑制大宗商品涨幅。本周人民币兑美元汇率连创新高,周五人民币对美元中间价突破了6.5关口。在当前准备金率较高的情况下,国家可能继续采用加快人民币升值的方式应对输入性通胀。

  人民币近期频创新高,对大宗商品的打压也非常明显,由于内外比值的关系,沪铜也无视伦铜的反弹,反而带动伦铜回落。在当前需求疲弱的背景下,市场将不再炒作人民币升值对中国增加铜进口的利多因素,预计年内人民币将继续升值4%左右,对国内铜价打压将非常明显,除非人民币升值能显著带动铜进口的增加。

  图2: 人民币对美元中间价走势

  图为人民币对美元中间价走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

  三、沪铜技术偏弱 存在破位下行风险

  基本面上不支持铜价反弹,而从技术上看沪铜反弹力度也越来越弱,并且在下跌过程中持续增仓,本周沪铜1106和1107合约共增仓26000余手,做空动能逐步增强。从均线系统来看,自本周开始均线已经开始逐步向下发散,MACD和RSI指标均呈空头形态。我们建议关注68000支撑,若下破将形成加速下跌趋势,中期目标位60000一线,投资者可在下破68000后追空操作。反之沪铜将维持在68000-73000区间震荡,投资者可维持之前高抛低吸的操作思路。

  中期研究院 曾宁