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湖北宜化:公司业绩增长 还看西北业务

发布时间:2011年05月03日 16:24 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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  公司业务庞大,向上下游延伸,涵盖多个化工子领域。作为我国最大的氮肥生产企业之一,公司近年来通过兼并收购和资产整合,不断延伸产业链,向上拓展资源,收购煤矿和磷矿,向下拓宽产品品种,向综合性化工企业迈进,目前已经形成了以尿素、DAP、PVC、氯碱、季戊四醇、保险粉为主要产品,以内蒙、青海、新疆、贵州、湖南为生产基地的产业格局,业务范围涵盖煤化工、天然气化工、磷化工、氯碱化工、有机化工等多个子领域。

  一季度盈利虽有下降,但公司全年业绩仍有望持续增长。一季度公司实现净利润1.418亿元,同比下降16.95%,主要原因在于元月份内蒙宜化PVC生产工艺出现了问题,导致业绩亏损,影响了公司整体盈利状况,但目前生产已恢复正常,应无碍公司全年业绩持续增长。

  内蒙宜化电价下调,将大为增强公司的盈利能力。内蒙宜化作为公司当前生产PVC的主要基地,具有年产30万吨PVC、20万吨烧碱的生产能力,所需电石完全自给,年耗电约20亿度。从今年4月1日起执行0.36/度的电价,较上一年度降低了0.06元/度,仅此一项即可为公司节约成本1.2亿元,预计可增厚EPS0.18元。

  青海30万吨PVC项目计划二季度投产,将成为公司新的利润增长点。历经一年的建设,青海30万吨PVC项目预计将在二季度投产,由于青海地区盐资源、石灰石、电力充裕,且电价仅为0.35元/度,因此我们认为该项目的盈利能力至少应与内蒙宜化相当。

  借助新疆煤炭资源优势,60万吨尿素及30万吨PVC项目可望为公司业绩锦上添花。除了在内蒙、青海积极布局之外,公司还充分借助新疆煤炭资源优势,持续扩大尿素及PVC生产规模:

  a)位于准东五彩湾煤电煤化工工业园区的40万吨合成氨60万吨尿素项目进展顺利,预计将在今年4季度投产。由于新疆煤炭资源丰富,公司用煤成本仅为85元/吨,生产尿素的完全成本约为1000元/吨,初步估算每年可为公司带来2.4亿元的净利润。

  b)公司年产30万吨PVC项目计划于今年二季度开工建设,根据青海同等规模项目的建设速度,我们预计新疆项目可能在明年3季度试车投产,届时公司将形成年产114万吨PVC的生产能力,产能将在行业内位居前列,规模优势明显。