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农业:坚持不破不立 重视结构分化

发布时间:2011年05月05日 10:10 | 进入复兴论坛 | 来源:国泰君安

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  国泰君安 秦军

  行业表现:回到原点。今年以来,农业指数下跌12.7%,落后沪深300指数14.8个百分点。农业指数过去一年累计收益率4.09%,落后沪深300指数1.7个百分点。

  年报情况较好,一季报低于预期。农业板块年报净利润增长25%,剔除中粮屯河、新中基后增长超过40%;一季报净利润增长仅5.6%,剔除异常值后增速仍低于20%。

  通胀 新兴产业主题催生超级行情。09年以来CPI与农业指数的相关性高达0.78,远高于前几年均值。10年3季度以来国内通胀预期强化,加之新兴产业主题盛行,上述短期因素是驱动2010年农业股超级行情的主要动力。

  短期驱动因素消失导致板块整体调整。2010年驱动农业股上涨的主要是通胀、新兴产业等主题性、阶段性因素,今年以为预期“通胀已近尾声”、部分公司一季报低于预期等因素使整个板块出现“估值 业绩”的双杀。

  坚持不破不立,重视结构分化。高估值与成长性的错位导致行业表现难有起色,对行业整体保持谨慎,维持“中性”评级。质地优良、有成长性、估值合理的个股,已现安全边际,继续下跌空间不大,需重视结构分化。

  重点推荐:海大集团、新希望、圣农发展、敦煌种业。