衍生解码：中国人寿超卖 认购证搏反弹

　　文/“衍生解码”嘉宾主持陈雅羿

　　我们今天专访了麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部联席董事林泓昕先生，以及麦格理基金管理(香港)有限公司高级副总裁刘赛枝小姐，为大家介绍香港地区衍生产品市场的最新资讯。

　　腾讯控股本周小幅波动

　　据刘赛枝介绍，多只香港上市的内地银行和保险股，上周都公布了第一季业绩，踏入5月，在5月11日、也就是下周三，会有两只主要恒指成分股公布第一季业绩，它们就是腾讯控股(00700.HK)和香港交易所(00388.HK)。

　　先谈腾讯，根据《星岛日报》在5月2日报道，内地工业和信息化部宣布，内地软件产业今年第一季实现收入3,454亿元人民币，增长百分之27，增幅有上升迹象，可能对腾讯的业绩有正面影响。

　　但是，在腾讯发表首季盈利数据前，其股价走势比较波动，虽然截止本周二，恒生指数已经连续5个交易日下跌，但腾讯的股价在已突破230港元的历史高位后，从高位小幅回落，本周二收市报218港元，仍然稳守各条移动平均线以上。

　　投资腾讯认购证宜定止损水平

资料来源:麦格理资本证券股份有限公司提供(截至2011年5月3日)

　　据林泓昕介绍，腾讯认购证最近的资金流向，出现了明显变化。在香港的复活节长假期前，其认购证在4月21日，单日已录得约2,700万港元流入，但在长假期后，资金重新关注认购证，除了4月28日，另外3天都录得资金流入，总金额约1,100万港元；相反，由于腾讯股价开始调整，市场录得看空产品被沽出，本来录得资金流入的腾讯认沽证，上周四开始再有资金流出，有关金额约有1,200万港元。

　　但是，由于腾讯最近的股价波幅较大，如果看错投资方向，对于价外的认购证和认沽证来说，都有机会大幅下跌，所以应该定下止亏水平，严格执行有关部署。

资料来源:麦格理资本证券股份有限公司提供(截至2011年5月3日)

　　就腾讯权证的成交金额，林泓昕表示，截至本周三的5个交易日内，只有4月27日、也就是腾讯股价大幅波动当日，其认购证成交才比较多，当日的成交超过8亿港元，占整体权证市场约百分之8；而在另外4个交易日内，腾讯认购证成交都比较平稳，约有3.5亿到5亿港元，占整体权证市场成交约百分之3.3到5.1。

资料来源:麦格理资本证券股份有限公司提供(截至2011年5月3日)

　　腾讯权证波幅处高位

　　据林泓昕介绍，由于腾讯上周股价波幅较大，其场外期权的引伸波幅出现重大变化，连带权证的引伸波幅也受到影响。其中距离到期日3个月或以下的认购证，本周三的平均引伸波幅上涨到百分之41.51，比上周大幅增加8个百分点以上；距离到期日3个月以上的认购证，本周三的引伸波幅也增加2.63个百分点，上涨到百分之42.31的高水平。

　　由于有关权证的引伸波幅高于百分之40，属于较高水平，市场人士应该留意，如果腾讯股价波幅减少，其权证引伸波幅可能有机会回落，对权证的价格带来不利影响。

　　港交所或将受益新股IPO

　　刘赛枝指出，虽然香港交易所还未公布首季盈利表现，但其股价在3月中已经开始录得升幅，从最低的160港元水平，上涨到4月的接近185港元，升幅高于百分之13；但是，其股价从4月中开始调整，本周二在176港元附近收市，跌破10天和20天移动平均线。

　　除了季度业绩以外，最近有多只新股准备到香港IPO上市，对香港交易所的业务或可带来正面影响。根据《信报财经新闻》在5月3日报道，内地药业龙头上海医药，本周五会启动发行H股计划，筹资金额可能高达173亿港元，成为截至今年为止，筹资额最大的IPO新股；另外，《华尔街日报》同日报道，奢侈品牌Prada已启动上市步伐，上月中已进行分析员推介，并计划6月底正式与投资者会面，7月初在香港上市，筹资金额可能高达128亿港元。

资料来源:麦格理资本证券股份有限公司提供(截至2011年5月3日)

　　市场仍看空港交所

　　截止本周三，香港交易所的股价已连跌4天。据林泓昕分析，虽然香港交易所股价下跌，但其看多产品却仍然录得资金流出。在香港的复活节长假期前，其认购证在4月21日，单日录得约1,100万港元流出；但在长假期后的4个交易日，仍然有3天录得资金流出，有关金额约650万港元，可能反映市场人士仍然看空香港交易所。

资料来源:麦格理资本证券股份有限公司提供(截至2011年5月3日)

　　林泓昕表示，成交方面，在刚才提及的几个交易日内，香港交易所的成交金额都比较平稳，约有3亿到4亿港元左右，占整体权证市场的成交比例，约有百分之2.6到4，是成交最高的权证项目之一。