盐湖钾肥做氯化钾独门生意 中兴通讯烽火燃到欧洲

　　NO.71：盐湖钾肥；NO.72：中兴通讯

　　理财周报资本市场实验室研究员 朱昌斌/文

　　谁掌握了资源，谁掌握了渠道，谁就占有先机。

　　青海湖的钾肥资源，让盐湖钾肥底气十足，使其在行业景气度不高的情况下，仍能保持5成毛利。

　　显然，中兴通讯的日子就没有盐湖钾肥过得那么舒坦了，市场要争的，其在印度市场上的业务受到影响，于是打开欧洲市场的决心更加坚定了。

　　盐湖钾肥：垄断氯化钾

　　天然垄断型资源并非人人都能拥有，而盐湖钾肥就是这样的幸运者。

　　盐湖钾肥是A股唯一的和最大的氯化钾生产商，有着超过50%的毛利率和超过40%的净资产收益率，这样的水平足让很多A股上市公司汗颜。

　　吸收合并盐湖集团后，盐湖钾肥将从单一生产氯化钾产品，发展为以产业链条组成循环经济的新模式，同时提升矿产资源储量和产能。

　　然而，幸运儿也遇到了“烦心事”。近两年，行业不景气，钾肥价格低迷，盐湖钾肥净利润已经连续两年下降。

　　2009年，盐湖钾肥实现净利润12.30亿，同比下降9.14%。2010年净利润11.08亿元，较上年同期下降了9.9%。

　　业绩没有起色，主要因为产品价格走低、毛利率有所下降。2010年公司销售氯化钾246万吨，同比增长21.8%。但是2010年氯化钾销售均价为2259元/吨，同比下降了10.5%。与此同时，公司毛利率由去年的65.4%下降到今年的58.5%。

　　两年来，盐湖钾肥抵御了行业不景气的影响，利润没有出现太大滑坡。从2011年的情况来看，盐湖钾肥正在走向复苏。2011年，第一季度的综合毛利率为66.1%，较去年同期提升3.8%，产品价格上涨，行业景气回升的态势较为明显。

　　过去几年的低迷掩盖不了盐湖钾肥长期增长的趋势。有研报显示，在过去的10余年间，盐湖钾肥的产能增长了10倍，未来还将增长50%，是全球扩产比例较高的公司。

　　中兴通讯：积极开拓欧洲市场

　　一直以来，中兴通讯都是基金重仓股，今年的一季报显示，有85个基金账户驻扎在此。如此受到青睐，并非没有道理，中兴通讯在过去几年的增长稳健。

　　据了解，全球电信运营商的资本支出自2008年达到峰值之后就开始下降，2009年下滑5.3%，2010年下滑了3%。然而在这三年中，中兴通讯的增长并未受到明显影响，年净利润增长率保持在30%以上。

　　即使经历了国内投资下降和印度禁售事件的双重冲击，2010年，中兴通讯仍取得较好业绩。全年公司实现营业收入702.64亿元，同比增长32.2%；净利润32.50亿元，同比增长32.22%。

　　这样的业绩得益于公司的全业务扩张能力，目前，中兴通讯已经形成无线、有线及数据、软件与服务、终端相结合的全业务线，可从投资、消费多角度受益，很好地降低单纯的投资波动。

　　中兴通讯在多项业务及产品的市场份额上均名列前茅，并且在LTE发展上提前布局，积极推进商用进程。公司有望借LTE完成下一个历史性跨越，从全球供应商的第二梯队跻身第一梯队，进入世界综合通信设备供应商前三甲。

　　2010年公司国内收入增长放缓，海外收入恢复增长态势，未来欧洲市场值得期待。通讯设备市场具有很强的“圈地效应”，新来者需要通过大量努力才能进入。

　　申银万国表示，“中兴通讯近期正在取得一线运营商的信任，欧洲市场一旦打开，示范作用将非常明显。”