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券商晨会:权重估值正在接近历史底部

发布时间:2011年05月10日 12:44 | 进入复兴论坛 | 来源:CCTV《交易时间》

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光大证券:宏观关注中美经济对话

  曾宪钊(光大证券理财产品部分析师):我们看到,最近这段时间,宏观经济这一块其实是反复的纠结的过程之中,但是更多的来自于一些技术敏感的支撑位,而造成的一个在经过前期三周的大幅的下跌之后的修复性的反弹,同时我们也关注到近期的中美的谈话,我们看到,中美谈话已经进入了新一轮的开局,美国财政部长盖特纳再次表示要督促中国允许利率和汇率升高,要加速人民币升值政策,同时我们也注意到,昨天美元对人民币汇率中间价为6.4988元,已经再次创出了汇改以来的新低,在国内通胀压力短期还难以消除情况下,我们认为人民币正在适应外部关系而进行升值,同时随着外汇占款不断增多,中方对美国的一些投资额可能在这次谈判之后也可能进一步上升,我们认为,在利比亚事件之后,中国在非洲的利益受到影响,中美关系的发展其实相对来说是有限的,政府可能未来仍然会通过加大消费的刺激力度,来完善一个经济的转型。

  光大证券:百货行业景气度维持高位

  曾宪钊(光大证券理财产品部分析师):同时我们也关注到了一个百货行业情况,我们认为百货行业的景气度,仍然维持在一个高位,第一方面,我们从2010年整个连锁行业72家公司的主营收入判断,达到了21.48%,而扣除非经常净利润同比涨幅达到35.5%,同时在一季报的时候,扣除了非经常性增速达到36%,很明显我们认为,百货公司的扣非净利润增速基本上已经恢复到了07年高增长水平,央行三月份公布的2月份消费的信息,并没有完全反映零售行业一季度的真实情况,从我们一角度了解的大量草根信息来看,全行业仍然维持较高的利润增长。

  第二方面我们看到,消费升级中,百货行业中各类品牌和丰富的品种,最容易去占领因消费升级而带来消费支出,包括黄金出口板块,我们看到,在通胀压力之下,他的利润增速是百货行业里面增长利润速度是最快的板块,从行业经验和长期来看不符合行业净利润增速,一般高于营业收入增速是普遍规律,我们从趋势来看,百行行业以及黄金出口行业,未来增速仍然可能成为整个商业贸易中的龙头行业,主持人。

  黄永东:那么能不能再归纳一下你刚才谈了很多,在目前的市场背景之下,你刚才谈了百货行业有高景气度,是不是就能够用百货行业来抵御后续的不确定因素。

  曾宪钊:对的,我们认为在目前的宏观经济数据披露,CPI可能有小幅回落,但是仍然是处于高位的这么一个情况,包括我们看到,最近石油和黄金价格再次反弹,因此,货币政策在近期显然是难以放松,大家可能等待在加息之后这么一个反弹机会,现在在目前还没有出现,更多是通过防御来进行抵抗,因为货币政策收紧的压力,而造成市场的不确定性。

  中投证券:权重估值正在接近历史底部

  黄君杰(中投证券策略分析师):好的,我们基于通胀悲观的态度,之前我们对市场是偏悲观的,四月下旬以来,市场大幅度的调整,基本上也反应了较大一部分对通胀及未来经济的这种忧虑,而目前原油大幅度的调整,基本对冲了一部分通胀的风险,目前从市场层面看,权重的估值正在接近历史的底部,像上证指数和沪深300估值基本与国际接轨了,其滚动的盈利的PE,据历史底部的距离分别为14%和13%,如果认可今年有10%到20%盈利增长的话,那么目前面临的中期市场风险可能并不大。

  但从经济基本面来看的话,趋势性转升看目前还是有困难的,仍需要时间消化风险,未来经济层面两个方面值得关注,一个未来美元定价逻辑在欧美相对紧缩预期方面,可能变成欧弱美强,欧洲希腊危机和加息放缓,以及美国数据推升联储紧缩预期叠加,美元反转的概率在上升,在资源品可能持续调整的背景下,一些原材料产成品的金融属性将大幅度下降,未来伴随经济的缓落,在之前价格走高的背景下,一些周期性的行业累计的库存风险需要消化。

  中投证券:对保障房建设板块持观望态度

  黄君杰:另外一方面,伴随紧缩与地产行业的调控,上周的地产成交数据显示,成交大幅度的回落,我们了解到,伴随成交的低迷,小开发商新开工已经放缓,而且是个趋势,预计会延续到整个下半年,而目前开发商参与保障房建设,仍欠缺可行的经济模式,我们对保障房建设进度,依然持一个观望的态度,所以目前看投资缓落是个趋势,具有比较强的不确定性,在配置上,我们觉得,可以重点关注一下轻资产的行业,大消费当中一些高端品牌的一些企业,还有低估值的银行,另外目前的点位可以关注中期基本面可能改善的像BME这些行业。