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湘电股份:前景乐观 期待风电整机出口

发布时间:2011年05月16日 09:00 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报-中证网

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中证网

  湘电股份(600416):风电整机出口值得期待 “增持”评级。

  公司风电整机出口有望近期取得突破。在风电整机价格一路下滑的大环境下,公司的整机价格也下降到了4000元/千瓦以下。从成本下降的角度看,我们认为变流器与主轴轴承尚有部分下降空间,因此整机毛利率有望企稳。由于湘电具备较强的技术能力及5MW 风机的先发优势,海外市场近期内有望取得突破,目前待签订订单较多。出口的风机价格我们预计将在5000元/千瓦以上,将有效提升风电整机的毛利率,更重要的是市场一旦打开,公司该部分业务增长预期将大大提升。按照公司的规划,“十二五”期间风机出口比例要达到30%左右,因此风机出口是公司目前最大看点。

  永磁直驱电机与高效节能电机有望成为新的增长点。今年永磁直驱电机开始外销,在手订单200台,其毛利率在20%以上,远高于风电整机的毛利率水平。而湘电股份(600416)的节能电机主要是高压三相异步电机,此前该类电机的补贴已由12元/千瓦提高到26元/千瓦,在全年1000万千瓦高压高效电机的推广计划情况下,公司已经成为高效节能电机的牵头企业,前景十分乐观。

  电动汽车传动系统、光热发电均在积极拓展。凭借在电机电控系统的技术优势,公司介入了新能源汽车的关键产业链;同时,光热发电领域积极研发碟式系统,且正在与集团共同准备收购斯特林电机领域的Stirling Biopower公司。

  有望继续高增长,维持“增持”评级。考虑公司对湘电风能的现金收购完成,假定风电整机价格小幅下降以及节能电机进展顺利,我们预计2010、11、12年EPS分别为1.061.562.07元,目前股价对应11、12年PE分别约为26、18倍。由于风电整机的利润贡献度已经明显下降,估值参照有所变化,略有低估,暂维持对公司的“增持”评级。