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富安娜:下半年销售有望超出市场预期

发布时间:2011年05月16日 16:40 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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华泰证券高国

  家纺行业处于成长前期,发展前景广阔,从行业的竞争情况来看,家纺行业竞争尚不激烈。一方面,家纺行业国外品牌并不强势,本土家纺品牌更受到消费者的喜爱;另一方面,即使国内的家纺品牌,消费者熟知的品牌也较少。这使得龙头企业具有较大的竞争优势。

  渠道为王,谁拥有了渠道谁便在市场竞争中占得先机。公司直营比例达到35%,远超过竞争对手与行业平均水平。加大直营比例是品牌企业发展的必然方向,公司在这一点走在行业的前列,较大的直营店比例,使得公司更加贴近市场,经营更加稳健,更有利于创建基业长青的百年老店。上市后,公司渠道策略有微调,在直营稳健发展的基础上,适当加快了加盟店发展速度,我们认为,由于公司直营店经营积累了非富的门店管理经验,公司对加盟店的管理与支持也更容易成功。

  “艺术家纺”的品牌特色难以被竞争对手复制,近二年公司对于品牌的维护卓有成效。下半年,随纺织原料的价格下降,公司成本下降,若采取灵活的促销措施,则对产品的销售促进作用将更加明显,效果优于竞争对手,对下半年公司的销售我们持乐观态度。

  预计2011、2012、2013年,公司可实现每股收益1.39、1.91、2.63元,最近三年复合增长率40%,按40倍市盈率估值,6个月内目标价55.60元。给予“买入”评级。