基金豪赌高端制造下注产业升级

　　今年以来，基金依靠抱团消费、医药、新兴产业，制造了耀眼的结构性行情，并催生了洋河股份(002304.SZ)、古井贡酒(000596.SZ)等年内股价翻几番的大牛股。

　　尽管有些基金继续看好大消费和新兴产业，也有些基金更喜欢估值便宜的周期行业。不过，这些主线在业内都存在较大的分歧。但圈内也有比较认同的投资主线，就是传统产业升级的高端制造业。

　　“传统行业的高端制造业增长稳定，估值才15~20倍；但其产业升级，业务拓展并产生新的收入，可以给予其新兴产业30~40倍的市盈率。”国内主流券商研究机构申银万国研究所高层表示，传统产业升级是目前机构都比较认同的一条投资主线，也是市场预期2011年的牛股催生地。

　　“制造业会两极分化。一方

　　面，随着劳动力成本、环保成本和土地成本的大幅上升，部分行业集中度低、技术含量低的劳动密集型企业度日艰难；另一方面，行业集中度高、有品牌、有定价权的高端制造业利润丰厚。”南方基金投资总监邱国鹭举例说，今年三季度报表出来，白色家电利润增长50%以

　　上，但黑色家电的利润同比却降低40%，其原因在于白色家电前两年基本垄断半壁江山，成本压力可以传输到下游。

　　在邱国鹭眼中，目前国内的很多制造业，如工程机械、家电、核心汽车配置都具有很强的国际竞争力，把国内市场整合完成后，基本

　　上形成寡头垄断。而以工程机械2011年十二三倍的估值，寡头制造业在今后两三年还有大机会。

　　广发基金投资总监易阳方也看好制造业升级带来的机会。他认为，工程机械目前的技术水平不一定很高，但只要技术水平升级和服务提升，将会占到市场容量50%以上。另外，“高铁目前还不能进入西欧市场，但已经进入中东市场”，易阳方认为这些都是制造业升级和转移带来的机会。

　　邱国鹭表示，“制造业主要看两个指标，一看市场的占有率；二是看净利润。”他进一步分析，工程机械行业集中，两家占70%份额，但下游是无数家的建筑队，上游钢铁行业也很分散，其毛利率长期是30%。除此以外，他认为，汽车某些高附加值的零配件、发动机、玻璃、尾气排放系统也有核心竞争力。 《中国经营报》