彭文生：中国的人口结构一定程度上助推通胀

　　新浪财经讯 5月19日消息，陆家嘴论坛于5月19-21日在上海举行。中金公司首席经济学家彭文生(专栏)在“浦江夜话一：货币政策、物价水平与流动性管理”的专题论坛上表示，中国的人口结构一定程度助推了目前的通胀，当年我们社会上的生产者远远大于消费者，

　　以下是中金公司首席经济学家彭文生演讲实录。

　　我想讲两个问题，第一个是怎么看短期内通胀的走势。我非常同意刚才几位讲的，今年我们通胀压力比较大，主要原因还是2009年、2010年货币信贷比较快，包括麦金农教授讲得美国的宽松货币政策对于全球以及中国的影响。过去几个月货币政策的调控开始显现效果，我们看到最近公布的数字显示，经济增长有开始放缓的迹象，4月份的PMI尤其是整体的定单指数和出口定单指数都在放缓，甚至现在市场上看到有两种分化的观点，一种观点认为通胀问题还是很大，另外一种观点开始担心增长放缓是不是太快，紧得是不是太狠。

　　我想，短期内政策还是会维持偏紧的态势，来巩固过去几个月的效果，未来还需要有偏紧的态势。但是还要看到一些有利的变化，不要太悲观。我认为从短周期来看，有利于控制通胀预期的压力。所以，既要看到内在的，早前的货币信贷投放过多的压力，也要看到新增的正面因素的影响。

　　从货币政策来说，我是比较同意，理想状态化价格工具应该使用更多一些。我们的问题也是大家谈得比较多的，在我们现在汇率灵活性不足的情况下，在资本帐户有空余的情况下，确实是比较困难的选择。如果国内完全依靠价格工具，不控制增量流动性的话，可能会造成热钱流入、国际收支压力非常大。

　　我们看过去几个月的政策调控基本上是多重的工具在使用，数量型工具控制流动性的增量。当然这个不够，因为前面流动性的存量，M2已经很大了，怎么控制存量M2的流动性，要提高利率，M2的规模就会低。

　　同时，要增加汇率的弹性，增加汇率弹性不是说人民币要按照一个速度快速升值下去，而是说在经济好的时候、通胀压力比较大的时候、政策紧缩的时候，汇率增长可以快一点，这样才可以保证资本流入。

　　长远来说，我说一个观点，中国的人口结构一定程度支撑了目前的通胀。比如说人口年龄在25岁到64岁之间，看作是一个生产者、储蓄者，25岁以下、64岁以上看成主要是消费者的话，我们现在的人口结构比例是120，也就是说，中国现在100个消费者有120个生产者在支持。我们跟印度相比，印度是80，100个消费者只有80个生产者的支持，印度是一个短缺的经济，而中国是相对比较充裕的经济。这样的人口结构在未来五年到十年，还是会维持这样的状态。

　　所以说，中国的潜在增长因为劳动人口的减少会减缓，通胀不仅要看劳动人口的变化，还要看消费年龄人口的变化。所以，从中长期来说，中国经济面临更主要的风险是资产价格泡沫，储蓄率高、投资率高，正是因为生产超过消费，CPI比较温和，但有周期性的上下波动。所以，相对于CPI不是那么大。这是未来五年还会继续的，政策层面考虑继续的消化市场上的泡沫。