东山精密：LED蓄势待发 传统业务不传统

国海证券 张晓霞

　　1、聚光太阳能长期发展前景看好。

　　聚光太阳能发电系统是利用透镜或反射镜等聚光模块，将大面积的阳光汇聚到一个极小面积的多结III-V族半导体化合物(砷化镓GaAs)电池上。砷化镓电池相比晶硅电池具有抗高温、高转换效率等特征，可以在聚光的高温条件下，吸收和转换大强度光能。同时，聚光太阳能发电系统还需要配备太阳跟踪器，确保阳光垂直入射，以及配套冷却模块，保证电池寿命。此外，发电上网还需要配备逆变器和变压器。

　　聚光技术是第三代光伏发电技术，目前全球大部分国家仍在试验阶段，商业运用较少，主要领先企业和研究院集中在美国。

　　聚光技术拥有较高的理论转换效率，为光伏发电提供了长期发展的想象空间，是未来大型光伏电站的重要发展方向。目前已完成装机的聚光太阳能系统容量还很小，在全球光伏累计装机容量中约占0.05%的市场份额。即使未来5年聚光技术仅占5%-10%的市场份额，其增速也达到了100多倍。

　　但是聚光技术对阳光的直射和充足度要求较高，需要大规模应用并配合跟踪器才能发挥其最大功效，达到较低的发电成本。但在阳光充足的地区建设大规模电站，必然涉及发电上网和长距离输电等问题，聚光系统的大规模发展还需要等待电网建设，跟踪器技术的进步，以及等待市场认可。

　　公司与全球第一大的聚光太阳能集成商Solfocus合作，2011年上半年公司致力于聚光模组的技术升级改造和系统部件的国产化替代，力求推动聚光发电成本的下降，引导终端需求。此外，公司清楚把握LED行业发展趋势，从事“LED芯片-颗粒封装-应用产品”生产，进军LED液晶电视背光源和LED照明领域的广阔市场。聚光太阳能市场的启动，LED液晶电视的普及和LED通用照明时代的来临是东山精密CPV和LED业务的巨大想象空间。

　　同时，随着通讯行业的发展，公司精密钣金和精密铸件应用领域的拓展，以及新客户的开发，公司传统业务未来2年能够保持50%左右的增长速度。

　　公司的传统业务并不传统，新兴业务想象空间巨大。以转增股后1.92亿股本预计，2011、2012年EPS分别为1.01元、1.44元。公司股价受前期系统性风险影响，有较大调整，预计大盘企稳后上涨空间较大，给予“增持”评级。