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好当家:关注下半年捕捞旺季海参价格

发布时间:2011年05月27日 15:52 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网

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民生证券 王莺

  一、事件概述:

  近期,我们对好当家(600467)进行了实地调研,就市场关心的海参价格、海参捕捞量、投苗量以及海域改造等问题与公司高管进行了交流。

  二、分析与判断:

  目前海参出厂价约86元/斤。公司将今年海参的开春价格定在85元/斤,低于去年,主要原因是恰逢日本大地震,消费者担忧核辐射所致。每年开春都处于上一年库存消耗完毕,新海参刚上市的时段,通常是价格高点,随着捕捞量逐步提升,海参价格将下行。目前公司的海参出厂价约86元/斤,全年均价取决于海参价格能否在下半年的捕捞旺季上涨。

  预计全年海参捕捞量1700吨。公司上半年海参捕捞时点通常为4月15日至6月15日,今年推迟了一周,目前日捕捞量在3万斤,捕捞期结束时点能否延迟取决于6月的气温,现估计上半年捕捞量在900吨左右。秋季捕捞时点通常在10-11月份,实际捕捞量较上半年更难把握,我们暂维持全年海参捕捞量1700吨的预测。

  预计2011年海参投苗量超过1.5亿元,成本结转1.2亿元。2010年公司海参投苗量为1.5亿元,今年截至目前已投苗9000万头,共计60万斤,由此推算海参苗规格平均150头/斤,此规模的海参苗价格约1.2-1.3元/头,目前投苗量已超过1亿元,全年有望超过1.5亿元。2011年公司将结转2008年秋季和2009年春季的投苗成本,预计2011年海参苗结转成本在1.2亿元,再考虑折旧和人工费,今年海参毛利率接近50%。

  公司已着手改造荣城市靖海湾9867亩海域。2010年公司的海参养殖面积为1.8万亩;自2010年下半年开始,公司开始改造另外8000亩海域,目前已改造完毕。公司现已着手改造荣城市靖海湾9867亩海域,有望于今年年内改造完毕,届时可供养殖海参的海域面积将提升至3.59万亩。

  海普盾降压肽计划于今年6月上市。公司研发的海洋生物制品—海普盾降压肽,提取自海蜇和海参,是一种全天然的降压药,对动脉收缩压在150mmHg以内的高血压患者疗效最佳。海普盾降压肽将于今年6月上市,计划申请健字号批文,走药店渠道,中国高血压人群已超过1亿人,海普盾发展空间巨大。

  三、盈利预测与投资建议:现假设2011年海参销售均价175元/公斤,捕捞量1700吨,预计2011-2012年EPS分别为0.33和0.45元(未考虑增发稀释股本),对应当前股价,PE分别为35.77和26.19倍。我们给于公司2012年25-30倍PE,对应目标价11.3-13.5元,“谨慎推荐”。