周小川：将微观监管机制纳入宏观管理框架

　　每经记者 万敏 发自北京

　　6月1日，中国人民银行行长周小川在一次公开讲话中表示，微观审慎性的总和并不等于宏观上的审慎性。需要将微观层面的监管机制纳入宏观管理框架内，减缓顺周期影响，减少对经济波动的影响。

　　周小川认为，经过此次全球金融危机，人们发现，微观审慎性的总和并不等于宏观上的审慎性。如，危机的传染性，与资本要求、流动性、杠杆率、拨备要求、会计准则、评级制度相关的微观审慎性标准，与羊群效应、动物精神、信息理论和计算复杂性，以及激励机制安排等相关的市场有效性问题等，在原有的理论分析框架、模型基础上，都有新的认识和发展。

　　他表示，在金融运行和管理方面，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向。建立逆周期的市场运行和调节机制是普遍共识。在宏观方面，除了要用好货币供应量、利率等具有逆周期调节效果的传统货币政策工具，还引入了逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。

　　周小川还表示，在微观方面，主要侧重于加强金融监管改革，改进原有的资本协议、杠杆率、拨备计提等监管政策和工具，提高金融机构资本质量和资本充足率、建立与经济周期调节相适应的杠杆率要求、前瞻性拨备管理，推进会计制度、评级机构、衍生品交易和清算体系等的改革，加强对影子银行的监管等，“其主要思路是，将这些微观层面的监管机制纳入宏观管理框架内，减缓顺周期影响，减少对经济波动的影响。”

　　周小川同时也表示，“我国总体上还处于经济转轨过程中，运用宏观审慎政策框架也有一些比较紧迫的课题，如对经济周期的判断、高储蓄率问题、宏观审慎政策工具的选择、系统重要性金融机构的划分标准、会计准则的国际趋同，等等，需要尽快加以深入研究。”

　　为控制通胀，央行去年以来已连续11次上调存款准备金率，其中今年前5月均为每月上调0.5个百分点，目前大型金融机构存款准备金率已达创纪录的21%。而自去年10月以来，央行已四次加息。

　　巴克莱资本经济学家常健认为，目前的增长、通货膨胀的组合表明，计划的政策紧缩可能将至少持续到第三季度中期，随着政策制定者试图平衡经济增长和通货膨胀的风险。今年政府可能会容忍比2010年增长放缓一点，否则通货膨胀不大可能再处于控制之下。或将“在6月初再次上调基准利率，可能在6月6日(公共假期)或者5月CPI公布之前。”