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ST新材:公司产品全面向好 推荐评级

发布时间:2011年06月04日 09:15 | 进入复兴论坛 | 来源:中证网

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投资要点:

  国内有机硅将恢复到20%以上高增长有机硅材料是一组功能独特、性能优异的化工新材料,被誉为“工业味精”。未来全球有机硅仍将保持6%左右速度的增长,预计国内有机硅将恢复到金融危机前20%以上的高速增长。

  有机硅行业下游毛利高于单体,公司有机硅向下游发展,新建12万吨有机硅下游产品,延长了产业链,毛利可提升10%以上有机硅毛利将迅速扩张

  (一)、有机硅原料供应过剩、价格长期低迷

  (二)、有机硅产品价格预期上涨双酚 A、环氧树脂是业绩高增长的又一驱动力

  2011年国际油价小幅走高有利于公司业绩提升

  DCF-WACC 模型合理估值区间为14.37-18.28元

  公司有机硅向下游发展,新建12万吨有机硅下游产品,预计今年可产出5-6万吨硅胶、硅油等下游产品,明年可达产12万吨,延长了产业链,毛利可提升10%以上,公司新建9万吨双酚A 已经产出合格产品,目前双酚A 与原料有2000-3000元的价差,环氧树脂利润也不错,预计今年可实现EPS0.67元,2012年因新建12万吨有机硅下游产品全部达产及单体20万扩至25万用于自用,新建20万吨单体贡献,预计EPS 可达0.90元左右,2011-2012PE 为16.6倍和12.4倍,给予推荐评级。

  机构来源:银河证券