摩根大通

　　5月份中国的广义货币(M2)供应增长继续放缓，同比增长率为适度的15.1%(摩根大通：15.1%，共识预测：15.5%)，低于4月份的同比增长率15.3%。

　　经季度调整后，5月份M2上升0.9%(经季度调整的月度环比数据)，而之前4月份的月度环比增长率为0.1%，因此5月份之前持续的增长速度持稳于适度的9.8%(经季度调整的环比数据)(而4月份为9.5%(经季度调整的环比数据))。

　　此外，5月份的银行贷款同比上升17.1%，而4月份的同比增长率为17.5%，持续的增长速度进一步放缓至8.0%(经季度调整的环比数据)(而4月份为9.6%(经季度调整的环比数据))。

　　5月份的新增贷款为人民币5,516亿元(共识预测：人民币6,500亿元)，而4月份为人民币7,396亿元(去年5月份为人民币6,394亿元)。

　　总体而言，自去年12月以来货币供应和信贷增长一直较为和缓，5月份和4月份的整体M2增长速度已跌破央行为今年设定的16%的同比增长目标。

　　就贷款增长数据的更详细资料而言，5月份的新增家庭贷款为人民币2,175亿元，而4月份为人民币2,470亿元。此外，5月份的新增企业贷款为人民币3,249亿元(而4月份为人民币4,929亿元)，其中新增短期企业贷款为人民币1,386亿元(而4月份为人民币2,034亿元)；而新增中长期企业贷款为人民币1,184亿元(而4月份为人民币2,341亿元)。同时，5月份的票据贴现总额增加人民币568亿元(而4月份为人民币395亿元)。

　　有关政策前景，我们预计5月份的整体消费者价格指数(将于明天—6月14日公布)将同比增长5.4%，并预计整体消费者价格指数将于6月份或7月份达到峰值。

　　更长远而言，由于获益于更有利的基数效应，且各种宏观政策将继续影响实体经济，故此消费者价格指数上涨预计将自9月份开始逐步放缓。(在风险因素方面，随着近期食品价格的上涨，未来数月内整体消费者价格指数上涨可能高于预期。然而在持续的通胀忧虑以外，对国内和全球增长前景的担忧亦在日益加剧。)

　　整体而言，在政策方面，我们预计目前的货币政策规范化进程将在近期内持续下去，未来数月内至少将上调存款准备金率一次并可能再上调利率一两次。更长远而言，由于整体消费者价格指数上涨逐步放缓，主管部门可能于秋季转为更宽松的宏观政策。

　　实际上，就最新的政策公告而言，上周住房和城乡建设部强调这一政策目标，即1,000万套新建经济适用房(五年规划的一部分)中的大部分住房应该最迟于11月开始动工。此外，在正在进行的信贷控制措施之中，监管部门已于最近强调确保为小型企业提供适当信贷支持的重要性。