上周的行情几乎与前一周刚好相反，之前是反弹一天半之后破位下行，沪综指直指2600点；上周却是先抑后扬，沪综指仅在周一收出阴线，随后便持续上涨。尽管反弹初期根本未受重视，但市场表现较为顽强，终于在周四、周五酿成大涨，两日累计升幅达百点，在最近两年中都很罕见。虽然收盘时沪综指被压制回2750点下方，但已经足以令投资者群情激奋，市场情绪大为转变。

　　对于上涨原因，温总理“中国完全有能力控制通胀”的表态被理解为最大的积极信号。不过来自各大机构的预测表明，6月CPI创出新高，甚至破6几乎已成定局，因此此时断言通胀将见顶回落似乎偏于乐观。唯一的解释是，去年下半年通胀基数较高，如果其它因素不变，那么今年下半年的通胀数据将出现自然走低的趋势。然而这当中还是有几分主观臆断，因为当前影响通胀的几个关键因素仍然未出现乐观迹象，比如食品价格、居住价格的上涨还看不到转向信号；大宗商品倒是有些走软，尤其是油价大幅回落，说明输入型通胀压力正在减轻，但是国内油价一向跟涨不跟跌，因此还难言利好；水、电、气等公共产品均有强烈的涨价预期。在相信政府控制通胀的决心和能力的同时，仍必须看到这个任务的艰巨性和复杂性。

　　此外，虽然央行近期停发央票，但根本原因在于资金面的高度紧张，并且暂停发行央票与停止动用双率之间并无联系。如果认为这就意味着央行的提准、加息可能到此结束，则未免有些一厢情愿。

　　总的来看，市场大涨的理由并不充分，关键在于这些理由出现的时机。2600点附近市场整体估值处于底部，虽然仍然存在较大的结构性差异，但之前的连续下跌的确酝酿了足够的反弹动力。而且成交连续创出地量，使最近几乎呈现无量空跌的特征，此时出现一些刺激，效果自然较为明显。

　　跌势中的大涨恰如久旱逢甘霖，但是能否令局势根本改观，还需依靠各种因素的转变。从这个意义上看，导致股市低迷的根本因素并未出现转向，因此难言反转。既然如此，就只剩下超跌反弹的机会，然而过快的上涨已经令反弹空间剩下不多，尤其是指数方面，2800点的阻力近在眼前，算起来实在没有多少空间。

　　如果没有意外因素的干扰，笔者认为最大的可能是指数冲高震荡，向上空间有限，沪综指难以有效突破2800点整数关口，随后大体上仍然围绕2700点震荡。但个股表现会再度活跃，之前我们关注的保障房系列（水泥、房地产、机械）、航天军工等在这种环境下可能更易发挥。