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拓尔思:非结构化信息搜索的行业龙头

发布时间:2011年06月29日 17:19 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报网


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华泰证券马仁敏

  投资要点:

  公司是国内领先的非结构化信息处理软件提供商,是中文全文检索技术的创始者,在长期的研发积累中建立了较高的技术竞争门槛。核心软件产品包括企业搜索、内容管理和文本挖掘等相关平台和应用软件。

  尽管非结构化信息搜索技术的应用范围目前还属于前沿领域,新兴市场的空间目前较小,但拓尔思已经成功占据了行业龙头的位置,在有限的市场空间中占据了靠前的排名。

  目前行业内的竞争格局是由拓尔思,IBM,微软等龙头企业占据50%的市场份额,其他厂商广泛存在争夺剩余的市场空间。公司多年来年通过研发和渠道上的持续投入,市场份额不断提升,积累了国家电网,公安部,新华社等一大批优质客户资源。公司的产品主要是以软件和服务的形式提供的,因此,毛利率水平接近80%。

  随着知识经济时代的到来,对海量信息的存储和检索的需求日益增长,其中,非结构化信息占信息总量的80%以上,非结构化信息搜索的应用领域目前主要集中在企业搜索,内容管理,知识管理和垂直搜索等领域。预计到2012年,我国非结构化信息处理技术应用的市场将超过30亿元,复合增速将超过25%。

  本次募集资金1.66亿元,主要投向TRS企业搜索引擎软件V7.0升级项目等4个项目。我们认为,募投项目是基于公司现有产品体系的进一步丰富和延伸,如TRS企业搜索引擎软件7.0项目将致力于把现有系统构架全面转向云计算平台,而TRS内容管理软件V7.0项目将为客户提供“技术+ 服务+内容”的一站式解决方案;基于垂直搜索的软件运营和信息服务平台研发项目,将以SaaS 模式为客户提供移动互联网终端下的舆情服务。

  我们预期公司2011-2013年的EPS 为0.62、0.83和1.12元,我们挑选从事软件服务的6家公司进行比较,目前可比公司11年平均PE为29.7倍,综合考虑行业和公司未来的成长性,我们给予公司2011年27倍的市盈率水平,合理价格为16.74元,给予“推荐”的投资评级。