一、本周沪胶强势上涨

　　本周沪胶主力完成换月由原先的主力合约1109换至1201，价格连续5日上涨，周五盘中一度突破前期高位至35260点，随后上涨动力出现不足，期价有所回落。沪胶1201合约开盘于32480点，周五收盘于34345点，较上周上涨2170点，上涨幅度为6.74%，成交量363.5万手，持仓190228手。

　　图1: 沪胶近期现货走势

图为沪胶近期现货走势图。（图片来源：BLOOMBERG,中期研究院）

　　二、政策紧缩压力较大

　　7月以来国际原油继续保持震荡走势，但较六月底有所反弹。尽管推迟公布的EIA库存报告略逊于预期，但未影响国际油价走高。在季节性需求旺季期间，排除其他消息影响的前提下，国际油价仍然是易涨难跌。另外，近期公布的就业数据好于预期，利好国际原油市场。若周五公布的非农就业数据符合预期，则油价将继续上涨。

　　央行周三突然加息，市场预计与将公布的6月通胀数据可能创新高有很大关系，从今天盘面来看，加息对市场影响有限。目前天胶基本面变化不大，市场交投热情不高，加上前期快速上涨后积累一定风险，短期回调风险不减。但目前值得关注的是，合成胶持续走高对天胶市场有一定提振预期，卓创认为，后期合成胶价仍有望走高，与天胶现货价差进一步缩小，对天胶形成的潜在利好有待进一步观察。

　　图2：主要产胶国天胶供应

图为主要产胶国天胶供应走势图。（图片来源：Wind,中期研究院）

　　现货方面：泰国合艾橡胶原料交易市场收购价格生胶片报133.06跌0.44，胶水报129.50涨1.00，烟片报135.23跌2.27。国内现货涨跌互现，调整幅度在100-200元/吨，外盘稳中跌20-50美元/吨，保税区稳中跌10-20美元/吨，实际成交进展乏力。乳胶现货市场报价基本持稳，下游接货稀少，贸易商担忧情绪升温，部分低价出货。外盘受需求低迷拖累，整体跌40-50美金。

　　图3：中国天胶合成胶进口量

图为中国天胶合成胶进口量走势图。（图片来源：Wind,中期研究院）

　　2、与合成胶比价支撑天胶价格箱底震荡

　　本周顺丁橡胶市场价格狂飙不止。周内各家顺丁橡胶供应商轮番宽幅调涨，其中中油华南公司甚至一次调涨2000元/吨，最终各家调涨至33000-33500元/吨。由于涨价后位置不一，市场对供应商顺丁橡胶价格继续调涨仍存预期。据卓创资讯分析，周内顺丁巨幅攀涨的主要因素是：丁二烯成本以及第三季度供应利好发力。市场顺丁橡胶报价跟涨积极，买盘对攀高的顺丁存在一定抵触情绪，市场跟进滞后于供应商调涨步伐。周五市场顺丁橡胶报价在33500-33800元/吨附近，基本齐平至2月中旬历史高点；整体报价较上周五上涨2500元/吨以上。

　　图4：天胶与合成胶比价

图为天胶与合成胶比价走势图。（图片来源：Wind,中期研究院）

　　三、后市情况

　　沪胶整体维持高位宽幅震荡走势。国际方面，欧洲央行今日宣布加息，同时特里谢在会议的讲话缓解了市场对欧债危机的担忧情绪。受就业及零售额数据提振，美国股市继续上涨，投资者信心上升，同时国际原油价格大涨。国内方面，值得关注的是近期合成胶持续上涨或对天胶市场形成支撑。市场前期过度担忧所导致的超跌行情目前已经基本恢复，沪胶在连续上涨后昨日在临近34500点之前一直维持震荡，并未实现有效突破，说明该点存在较大阻力。国内需求方面一直表现较弱，终端接货低迷拖累胶价上行。目前多空继续僵持，震荡格局仍是主线，建议关注34500阻力位。

　　中期研究院 张新睿