昨日A股市场一路震荡走低，沪指收盘下跌1.72%，量能较前日略有放大。自上周央行加息，及周末6月数据略超预期公布之后，短期内政策环境步入真空期，这有利于市场内在因素的调整。我们认为，外盘走低引发了昨日A股调整，不过市场仍处于反弹中的整固时期，只要沪指能够在6月末2730点小平台上方企稳，则后市仍有望再度走强。

　　外围纷争又起变化

　　隔夜美股走低，成为昨日A股低开调整的导火索。消息面看，上周五晚间美国劳工部公布，6月新增非农就业岗位1.8万，6月份的失业率上涨至9.2%，就业拐点的延迟出现对于美国经济复苏进程产生影响。周一奥巴马督促国会在政府赤字削减方案上作出妥协，此前根据财政部说法，美国将于8月2日触及14.29万亿政府债务上限，若不及时上调，那么美国政府债务违约的可能性就会变得很大。

　　另一方面，欧债危机又起新纷争。上周意大利资产遭到投资者大规模抛售，意大利与西班牙债券收益率11日也继续大幅上涨，这两国国债对德国基准国债息差再创历史新高。其中，意大利作为欧元区第三大经济体，其主权债务与GDP之比仅次于希腊，但其陷入危机的严重性要远大于希腊。

　　欧债危机蔓延，令欧元区经济不堪重负，对中国经济的潜在风险也不可小觑。从6月当月顺差规模大幅扩大，并创下年内新高来看，虽然存在一定的偶然性，但进口下降幅度远快于出口是重要原因，而未来出口走势难免还要再看欧美经济的复苏脸色。

　　整固后延续反弹

　　尽管外围市场再起波澜，但我们认为，A股反弹并未终止，整固之后仍有望延续，而中报预期修正是奠定此轮反弹的根基。

　　此前有数据显示，A股市场2212家上市公司2010年的净利润是16649亿元，市场对2011年到2013年净利润的一致预期分别是21368亿元、26064亿元、30917亿元，增长率分别是28%、22%、19%，至少从年内沪深300指数2.28%的下挫幅度来看，业绩预期的增长率需要有所反应。而中报预告的可喜一面，也的确扭转了前期市场过分悲观的情绪。此前已有878家公司发布的业绩预告，占全部上市公司近四成，这其中有近8成公司业绩报喜。而中期业绩增长较为稳定的行业，如电子元器件、酿酒食品、建材等，正是此轮反弹行情的热点。

　　虽然从中报行情的演绎来看还缺乏整体市场机会，但指数的反弹受阻，更有助于梳理板块间的分化，因为在股指回档过程中沉淀的强势品种，在随后的行情中可能表现得更好。

　　综合看，外围因素不明朗，再加上沪指半年线及200天线双重压制股指，因此短期整固是大概率事件。但我们认为，只要沪指能够在6月末2730点小平台上方完成强势整固，同时热点没有全面熄灭，那么反弹行情仍有望深化。