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　　最新消息：361度公布截至今年6月底止第四季（年结日：6月30日）同店销售增长18.1%，渠道存货比为每月平均营业额的3.9倍，零售门店数目期内净增加224间至7,681间，相当于按年净增754间或11%。于今年4-6月，新开店292间，关店68间，其中约2/3关店面积低于100平方米，而大部分新门店则达至该规模，新店主要位于内地西部地区。

　　我们于上周参加了361度在福建省晋江市举办的2012年春夏季订货会，是次订货会主打户外系列，并推出了旗下中高端时尚运动品牌“尚”，主要针对18-25岁年轻的时尚一族,公司还将从此批订单开始将批发折扣提高200个基点至58%(42折)。

　　分析及评论：361度四季度的营运数据继续保持强劲态势，同店销售增速在行业居首，且其是基于开店两年的店铺计算，应相对更真实反映终端销售情况。由于天气原因及提前付运秋季产品，库销比虽较去年同期有所上升，但属健康并低于行业平均的水平。

　　从订货会现场的情况来看，本季度新品在设计及功能性上均有明显提升，经销商的反应也普遍较好，加上去年同期的基数相对不高，我们认为订货会结果或能带来惊喜，而折扣的减少亦将预计提高2012年ASP约5%。此次订单将在2012财年下半年的帐目中反映，加上上半年已锁定的订单以及即将举行的大运会将进一步带动销售，我们对全年收入增长保持乐观。

　　基于销售持续向好、童装进展超预期，维持2011-13年度营业额及纯利复合年增长率分别为20%及18%的盈利预测。该股在近期受到体育服饰行业的负面消息影响估值大幅下调，当前股价相当于2012年市盈率仅6倍，明显被低估。维持买入评级及目标价6.20元，相当于2012年度市盈率8.5倍。

　　分析员：王婧雯