长江证券固定收益总部 斯竹

　　□长江证券固定收益总部 斯竹

　　周三的债市受到资金面继续转暖的带动，中长期金融债表现相对活跃，信用产品有所回稳，收益率稳步上行。

　　早盘财政部续发的20年国债获得1.71倍资金认购，最终中标利率4.4781%，边际利率4.5466%，高于此前市场预期，较宽的中标区间显示出机构对该期债券认可上的分歧。

　　二级现券来看，国债方面，买盘表现谨慎，整体收益率小幅下行。其中，10年期11附息国债15成交在4.08%附近，1年期11附息国债18成交在 3.79%附近；金融债方面，焦点集中在中长期品种，成交相对活跃，收益率较为稳定。5年期11农发12成交在4.62%附近，7年期11进出11成交在 4.71%附近，10年期11国开20成交在4.90%附近，Shibor浮息债买盘有所增多，如4.7年的11国开21成交在6.17%附近，4.89 年的09国开05成交在6.31%-6.26%，4.79年的定存债11国开30成交在4.60%附近。此外，剩余期限2.55年的11国开06成交在 6.08%附近，0.85年的11进出08成交在4.33%附近；央票表现一般，成交以2-3年期为主，收益率微幅上行。剩余2年的10央票60成交在 4.22%附近，3年期11央票32成交在4.32%附近。短期品种卖盘寥寥，剩余期限2个月的成交在3.15%附近，下行约5bp。

　　信用产品方面，由于资金面企稳，短融买盘有所增多，成交集中在3个月以内的短券，如AA的券种成交在6.30%-6.50%，AA+的10福耀CP01成交在6.00%附近；中票表现平淡，成交集中在超AAA品种，如剩余2.7年的11中石油MTN1成交在5.33%附近；企业债依然成交惨淡，收益率上行明显，如11宝城投债成交在7.30%附近。

　　资金面进一步宽松，银行间质押式回购多数期限品种出现回落，其中隔夜品种续跌46bp。不过，14天品种上行21bp，显示市场对于短期内资金状况持谨慎预期。

　　随着资金面缓解，市场信心有所恢复，高评级信用产品的需求逐步增强，中长期利率产品的配置价值也受到一定关注。但由于对7月份物价数据仍处高位、短期内资金面尚不容乐观的预期，整体悲观情绪有所增强，大多数机构对后市仍持谨慎观望态度。