央视网|中国网络电视台|网站地图
客服设为首页
登录

中国网络电视台 > 经济台 > 财经资讯 >

用友软件:进入新一轮增长期 买入评级

发布时间:2011年08月04日 17:40 | 进入复兴论坛 | 来源:国海证券


评分
意见反馈 意见反馈 顶 踩 收藏 收藏
channelId 1 1 1

研究员:蒋传宁

  投资要点:

  国内信息化程度仍偏低,未来3年可保持15-20%的增长率,原因在于:1.随着行业竞争加剧、技术进步、产业环境变化,大企业管理软件将进行与时俱进的更新。2.国内中小企业管理软件渗透率仍较低,其对管理软件的需求日益旺盛。3.十二五期间,软件作为重点扶持行业将继续受一系列政策支持。

  公司连续9年居国内管理软件市场份额第一,并且逐年上升,2010年管理软件、ERP软件市场份额分别是22.8%、28.3%。除大型制造企业复杂流程弱于SAP、ORACLE外,公司具有性价比、渠道、服务等多方面的优势,未来份额仍具上升空间。

  公司汽车、政务、医疗、烟草、房产建筑等优势行业将加大投资、深耕细作。与此同时,公司依托软件研发和服务优势及庞大客户规模基础推出云战略,扩展边界,提高效率,为公司进一步扩大规模、提升效益奠定基础。

  公司6月份订单较强,同比增长27.8%,明显高于前5月增长水平。6月份定单对全年有方向标作用,随着前两年人员、渠道扩张的效果逐步体现,估计全年增长率有望达35-40%。基于股权激励行权条件因素,公司内部考核效益化导向下费用控制力度加强,盈利增速将快于收入增速。

  盈利预测与投资评级

  预计2011-2013年EPS分别为0.69\0.90\1.23元,动态PE分别为33.2、25、18.6倍。公司未来3年复合增长率可达30%以上,长期具有投资价值,以2012年30XPE估值,对应价格区间27元。当前股价低于股票期权行权价格25.16元,给予“买入”评级。

  风险因素提示

  收入增速、费用控制低于预期。