央视网|中国网络电视台|网站地图
客服设为首页
登录

中国网络电视台 > 经济台 > 财经资讯 >

双塔食品:副业发展逐步成形 目标31元

发布时间:2011年08月05日 16:56 | 进入复兴论坛 | 来源:国金证券


评分
意见反馈 意见反馈 顶 踩 收藏 收藏
channelId 1 1 1

研究员:陈钢

  双塔食品公布11年中报:营业收入同比增长68.61%,为2.78亿;净利润同比增长48.01%,为0.267亿,摊薄后EPS为0.22元。

  主业:上半年粉丝主业增长稳定,下半年有望量价齐升

  粉丝主业同比增长15.17%,收入达到1.78亿,其中纯豆粉丝0.75亿,杂粮粉丝0.57亿,红薯粉丝0.45亿。从销售区域来看,国内市场增长10%左右,为1.3亿元,国外市场增长接近28%,为4750万元。得益于公司11年采购合同的提前签订,整体毛利率稳中略升。考虑到上半年两次提价,全年毛利率将保持稳中提升态势。

  下半年主业收入有望加速。1.前期租赁厂房的新增产能将集中在下半年投放,预计新增粉丝产能1万吨;2.全部产品20%的提价已在本月实施完毕;3.公司较往年提前旺季备货,7月底订货会累计金额4415万元,同比增加120%。

  副业:围绕豌绿豆,吃干榨尽

  中报销售材料贡献9300万元,主要是公司进口豌豆的原材料销售,业务毛利率接近5%,足见公司规模采购的成本优势。蛋白饲料业务实现767万,新的蛋白生产线在7月刚投入生产,预计下半年将贡献部分利润。鉴于蛋白粉业务产能目前的投放速度,我们预测全年食用蛋白产量在1500吨左右。食用菌项目有望在四季度开始贡献利润。副产业11年将是探索年,未来将有望成为国内公司利润新的增长点。

  投资建议

  11-13年粉丝销售量分别为4.51万吨、5.51万吨、7.0万吨,同比增加19.93%、22.16%和27.21%。11-12年销售收入为5.91亿、7.52亿和9.72亿,同比增加59.60%、27.10%和29.40%。净利润为0.85亿、1.33亿和1.51亿,同比增加57.33%、57.17%。我们建议粉丝主业给予11年40倍PE,副业给30倍PE,即6-12个月目标价为31元。

  风险提示

  副产品销售进展不达预期。