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上海电力:收购优质核电资产 推荐

发布时间:2011年08月09日 18:55 | 进入复兴论坛 | 来源:东北证券


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研究员:王师

  投资要点:

  非定向增发收购优质核电资产:公司拟以不低于每股5.21元的发行底价,向不超过10名特定投资者定向发行不超过18.3亿股,其中控股股东中电投集团将以不少于25亿元的现金认购此次发行股票。公司将出资不超过90亿元收购中电投集团所持有的禾曦能投公司全部99.97%股权,实现对后者的全资控股,余下5亿元募资将用于补充公司流动资金。

  收购核电资产质地优良,盈利能力突出:本次公司收购的禾曦能投公司主要持有江苏核电30%股权、秦山三期20%股权以及秦山二期6%股权。上述项目机组资产质量优良,盈利能力稳定。以全年合并报表计算,我们预测收购项目今年可为上海电力带来归属利润约11.64亿元。

  主营业务下半年业绩反转可期:截至7月中旬,电厂煤炭采购均价基本维持在前期高位,增速出现明显的放缓。(大同煤Q5500南通华能采购价: 890元/吨),同时煤炭供应链也表现出趋好态势。因此,公司传统火电业务下半年业绩回升可期。

  盈利预测与投资评级

  公司完成增发收购与禾曦公司合并报表后公司净利润可达14.54亿元,摊薄每股收益可达0.37元,2012年每股收益可达0.43元。以保守的20倍动态PE,公司2011年目标价格约为7.40元,我们认为上海电力上涨空间巨大,给以“推荐”评级。

  风险因素

  公司负债水平、财务费用成本较高;核电运营相关政策面的不确定性。