从狂喜到悲催，大盘在大涨复大跌中一再考验着投资者的神经。广东斯达克投资总经理黎仕禹表示，这是市场最后挖坑埋散户。不过，在政策难出大利好的背景下，未来市场反复寻底的概率依然偏大。

　　熊市特征未改

　　中国证券报：本周股市涨涨跌跌，投资者不知所措，对此你怎么解读？

　　黎仕禹：怎么涨起来的再怎么跌回去，这种连续大涨大跌是典型的熊市技术特征，但同时这也是市场接近底部低点的一种正常技术表现。换句话说，这是市场最后挖坑要埋散户！近期盘面上看得很清楚，很多投资者开始坐不住了，割肉盘不断涌出，预计在国庆节前可能会砸出市场的一个底部低点。同期放大的成交量也说明了这一点。

　　中国证券报：底部出现的标志是什么？

　　黎仕禹：如果从政策面分析，市场底部的出现必然会伴随着相关的利好政策出台，但是真正推动大行情的大利好政策不是那么容易出现的。除非市场再度跌至2000点以下，否则政府不会救市。在缺乏利好救市政策出台的背景下，市场只能依靠自身力量，如估值吸引力、价格远低于企业价值等去吸引场内外资金进场进行自救。但是论市场底，抑或估值底的出现，都暂时无法确定市场是真正底部的判断，比如去年的2319点，并不是政策底，而是市场自然形成的技术底。但由技术超跌形成的底部，会在将来一而再再而三地受到市场考验。

　　轻仓熬寒冬

　　中国证券报：政策面上有什么值得期待的吗？

　　黎仕禹：在食品价格没有出现明显回落的基础上，未来通胀数据仍然会维持高位运行。在通胀没有明显回落之前，未来政策面不会出现太大变化。流动性依然是困扰目前市场的难题之一，之前管理层认为经济增速适当回落可以容忍，今年主要调控目标还是通胀，保增长则排在其次。也许到年底的中央经济工作会议之后，流动性难题才会“破冰”。

　　中国证券报：你们现在的投资策略如何？下阶段的机会可能在哪里？哪些行业或公司比较看好？

　　黎仕禹：在股市“寒冬”里，建议投资者采取轻仓甚至空仓策略“熬过去”。近几个月以来，我们都一直保持半仓甚至空仓，除了适当参与反弹，精力集中在债券回购和新股申购上。

　　在全球经济放缓的大背景下，周期性行业将面临一个萧条的“冬季”，比如银行、地产、钢铁、汽车、航运、电力等，可能未来几年都不会有大行情。目前我们关注的重点是创业板、中小板，一方面。他们所属行业多数以新兴产业为主，符合未来经济体制调整的方向；另一方面，民营企业的公司治理能力相对灵活有效，其中生物医药、新能源、新科技等技术产业具有较大机会。

　　中国证券报：目前公司盈利下滑趋势很明显，未来这种趋势会继续吗？

　　黎仕禹：受制于管理层对市场采取的严厉宏观调控，今年A股上市公司整体盈利能力将是一个前高后低的趋势。累积的调控政策效应，将会在下半年逐一体现，反映在上市公司盈利增速上面就是下降趋势。这种趋势在未来一段时间内还会延续。按照目前的调控政策，这种趋势起码要延续到明年上半年，且很有可能在明年一季度见到低点。(陈光)