对于市场趋势，传统的分析思路总是在非牛即熊中做出判断和选择。当整个经济处在不断兴旺的背景下，股市就逐节攀升；相反，如果实体经济步入了萧条的轨迹，股市也就必然陷入漫漫熊途。

　　现代经济的一个重要特点，就是纯粹的自由放任并不存在。从20世纪30年代罗斯福新政以来，国家干预成为了一种常态。在干预手段不断细化的背景下，股票市场通常只是由一个平衡走向另一个平衡。

　　（1）各国政府加强了对资本市场的介入和干预。为了防止虚拟经济对实体经济产生太大的冲击，最近几年政府干预资本市场成了一种常态。此次欧债危机，之所以不容易控制，主要是跟欧元区经济的特点有关。在货币关系紧密，但财政是相对独立的环境中，危机一旦爆发，控制起来就不容易。这也是这次欧债危机跟三年前美国次贷危机相比，有重大区别的地方。政府干预的力量和能力在债务危机面前明显是力不从心的，加上各国之间本身就有利益冲突，大家不可避免地要算算自己是吃亏了还是赚便宜了这本账，所以，对这次债务危机的长远影响，我们要有思想准备。

　　资本市场对实体经济的积极作用是有目共睹的。但最近几年，资本市场也对各国经济的波动产生了越来越多的扰动，通过政府的力量，加强对资本市场的调控，成了一种主流趋势。在这样的背景下，对股票市场波动趋势的思维习惯也要做出相应的调整。在新的经济环境中，资本市场的波动经常只是从一个平衡走向另一个平衡，那种非牛即熊的传统思路已经不能适应目前资本市场的新情况了。

　　（2）今年8月以来，A股市场波动的基本面发生了变化，市场正在寻求新的平衡。资本市场基本面的变化，主要体现在两个方面：首先从外部因素看，欧美债务危机爆发以后，造成了国际资本市场的剧烈波动，这种波动不可避免地会传导到沪深A股中来。尽管债务危机爆发以后，冲击力未必像三年前次贷危机那么猛烈，但考虑到欧元区经济的特点，控制债务危机的难度明显增强。因此，它对世界经济的影响可能更加长久。

　　其次，再从内部情况看，紧缩政策的持续产生了一定的叠加效果。尽管就宏观调控的基调来说，在物价涨势彻底扭转之前，紧缩政策不大可能全面调头，但是，最近国务院对小微企业的扶持政策出台，可以看作是紧缩政策的部分松动。这对阻止资本市场不断探底会有积极作用。如果说8月之前市场的平衡中轴主要是在2600-3000点的话，那么下一台阶之后，市场一定会寻找到新的平衡中轴。从目前市场运行的态势来看，为了平衡市的基本框架，仍在构筑之中，具体的波动轮廓仍不明朗。但有一点是可以肯定的，市场只是从一种平衡走向另一个平衡。平衡市的本质是不变的，变化的只是平衡市波动的框架。

　　瀚 民