投资摘要

　　基本金属—弱势震荡

　　海关总署周四公布的数据显示，中国4月份进出口双双低于预期，同比分别增长0.3%和4.9%。其中，4月份大宗商品的整体进口量同比仅增长了0.3%，而3月份同比增幅为5.3%。5月11日国家统计局数据显示，4月CPI同比上涨3.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，环比下降0.1%；PPI同比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.2%。多项宏观经济数据不及预期反映出经济景气仍处于下行区间。周六央行宣布18日起下调存准率0.5%，预计释放存款资金约4000多亿元，流动性有望进一步缓解，但这还难以有效支撑当前经济快速下滑的局势，在需求仍然疲软的情况下，这种利好有限。我们仍保持基本金属短期弱势震荡观点不变。

　　另一方面，印尼正式宣布从5月6日起，对铝矾土、镍、锡、铜、铅、锌、钼、铁矿石、锰、锑等14种原矿征收20%的出口税，而到2014年所有的原矿石皆禁止出口。近日，伦敦金属交易所（LME）发布公告，取消荷兰弗利辛恩（Vlissingen）港口的铜交割权，电解铝、镍、锌等金属的交割权仍保留。弗利辛恩港口有31个仓库，其中的29个属于贸易商嘉能可公司及其旗下的Pacorini Metals部门。受国际环境的影响，国内铝现货价格顺势下跌，贸易商惜售情绪明显升温，但成本增加从长期来看将对铝价提供利好支撑。

　　贵金属—欧洲政局以债务危机影响黄金走势

　　希腊民主左翼领袖周四表示愿意为避免希腊退出欧元区而与其他政合作组建联合政府。希腊政局缓和令市场避险情绪略有降温。此外，美国上周初请失业金人数下降1000人，至36.7万人，政府4月预算盈余591.2亿美元，好于预期。较好的经济数据消弱了投资者对美联储QE3的预期，加之美元持续大幅上行，使得黄金价格承压调整。而综合来看，未来贵金属基本面上面临诸多挑战，希腊以及欧债问题的忧虑，美联储QE3反复不定，金银价格将维持弱势整理格局。

　　稀有金属与新材料—小金属价格企稳回升

　　上周初，五矿、江钨有色和赣州钨协纷纷出台五月钨品报价与指导价，其中黑钨标矿都为12.7万，五矿白钨标矿12.6万，赣州钨协APT与钨粉19.8万、312元/公斤。五月报价相比四月略有提升，随后，市场一片高报价趋势。而多数矿商在观望惜售中等待，而冶炼企业却在采购原料的高价与上、下游采购力度不强上徘徊。预计短期内钨市可能会在这种状态下僵持。国内钒市在前期稳步下探之后，呈现放缓态势，表现相对稳定。鉴于钒系产品价位已经跌至数年以来的冰点，业界维稳心态增强。国际市场上周钼价格再次下调，对于长期低迷的国内市场来说无疑又进一步增加了压力；需求疲软，矿企销售受阻，业内对于后市较为悲观。上周钛市出现止跌趋势，钛精矿海南、云南开工率低，市场需求有限，整体矿市场显得平静。海绵钛价格比较稳定，多数海绵钛也已经停产，且短期没有复产计划。钛白粉在上周出现两种局面，金红石型钛白粉一直比较稳定，锐钛型钛白粉有所跌势，由于房地产的调控仍在继续，使得国内涂料行业受到打压，对钛白的需求有所降低，价格一路下行。钛品市场虽整体止跌迹象明显，但短期市场恢复的可能性不大，预计可能会持稳或者微调。

　　行业评级与投资建议

　　4月国内宏观经济数据不及预期，周六央行宣布18日起下调存准率0.5%，预计释放存款资金约4000多亿元，流动性有望进一步缓解，在需求仍然疲软的情况下，这种利好有限。我们仍保持基本金属短期弱势震荡观点不变。对希腊政局以及欧债问题仍存忧虑，美联储QE3反复不定，贵金属价格仍将维持弱势整理格局。而小金属价格有望企稳回升，我们前期一直关注的钛、稀土、稀土永磁、钨等品种行情有望持续。因此，建议关注钛、钨及稀土等投资机会。本周我们推荐个股如宝钛股份（600456）、章源钨业（002378）、辰州矿业（002155）、正海磁材（300224）等。

　　风险提示

　　欧债危机不确定性带来的风险。