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6月中下旬或迎来“N”型最后一笔

发布时间: 2012年05月16日 07:43 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券报

  我们认为,此前僵局被打破的根本原因在于非典型性库存重建的脆弱性。需求的不足终将粉碎上游价格的虚高,从而重塑“成本—价格体系”。在这个过程中,原材料、资金、劳动力及公共品等的价格有望获得整理。我们认为,“成本—价格体系”的整理过程,也是去库存的深化过程。在这个过程中,企业的毛利率将逐渐恢复,同时政策将进一步宽松,穷则思变下制度变革将次第展开,因此中国经济将逐渐恢复弹性。

  从5月12日央行公布下调准备金的动作来看,决策层对二季度经济加速下滑有所应对,可能会缓解市场对经济加速下行的担忧情绪,但并不会改变“再平衡”的趋势,短期市场仍可能会因为经济的加速下滑而出现调整,但在变局之后经济复苏将更为确定,反而提供更好的投资机会。从节奏看,我们仍维持“N”型节奏的判断,6月中下旬或许是较佳的时间窗口。

  配置方面,随着产业跷跷板效应的失衡,以及价格体系调整的展开,我们建议先消极防御,侧重于大消费,以及以白马和大蓝筹股来防御;而后积极防御,布局成长股,缘起于政策和制度变革的阶段性机会;最后再变革进攻,重点关注业绩反转型的周期股。