在众多上市公司挤破脑袋也要增发时，5月5日，江淮汽车（600418.SH）却一纸公告宣布，主动撤回总金额约28.48亿元的公开增发申请。

　　值得注意的是，江淮汽车董秘冯梁森近期向媒体透露，当前股价过低，再发行新股不划算；同时也曾向中国资本证券网表示，乘用车项目将继续进行，利用自有资金和银行贷款可满足项目的资金需求。

　　但事实上，增发价是在证监会核准后6个月内择机而定，江淮汽车并不一定只有撤销增发这条退路。

　　一位业内人士告诉中国资本证券网：“资料报送进证监会，如果没有特别大的问题，一般在2个月左右会上会，过会以后到拿到批复正常情况下也是1-2个月。”

　　同时，江淮汽车于2011年4月21日提起增发申请，还未等证监会核准，便于2011年4月27日已经开工建设。增发申请历经13个月，其实已自动失效。

　　乘用车项目“先斩后奏”

　　历经13个月羞于言败？

　　江淮汽车主营业务为汽车、汽车底盘及其汽车变速箱等零部件的开发、生产和销售。

　　江淮汽车通过四届十八次董事会会议和2010年股东大会的审议，计划采取公开增发方式发行不超过1.5亿股人民币普通股，募集资金额不超过28亿元人民币（含发行费用），投资于乘用车基地扩建项目和年产20万台高性能汽油发动机项目，并于2011年4月21日向中国证监会提交了《安徽江淮汽车股份有限公司增发申请报告》。

　　不同的是，此次公开增发计划，江淮汽车仅仅在四届十八次董事会会议和2010年股东大会中披露，并没有单独发布过增发预案。

　　对此，江淮汽车董秘冯梁森表示，这符合证监会的规定，不需要另发公告。

　　此后，公开增发申请便石沉大海，截至2012年4月21日已满12个月，申请自动失效。

　　2012年5月5日，江淮汽车发布关于收到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》的提示性公告，公告表示公司主动要求撤回增发申请文件。

　　就主动撤回增发申请，冯梁森曾向媒体透露，是由于当前股价过低，再发行新股不划算。

　　然而，增发价是在证监会核准之后的6个月内择机发布招股书之后而定，价格以招股书的前20个交易日的均价为准。

　　有投资者表示，江淮汽车可能自知无法通过证监会的审核，便主动要求撤销。

　　同时，有资料显示，江淮汽车投资额218，450万元的乘用车基地扩建项目于2011年4月27日上午在安徽省合肥市经济技术开发区举行开工仪式。

　　其中，合肥市人民政府、合肥市经开区、肥西县、长丰县、合肥市桃花工业园相关领导，机械工业第四设计院、中铁四局建筑装饰安装公司、安徽省招标集团有限公司相关负责人，左延安、安进等江汽集团领导以及江汽股份公司领导出席了开工仪式。

　　那么，江淮汽车于2011年4月21日提起增发申请，还未上报证监会，便于2011年4月27日开工建设，这虽然并不违规，但可见江淮汽车一开始似乎就并未担忧增发能否成功，资金能否到位？

　　就此，冯梁森告诉中国资本证券网，乘用车项目将继续进行，利用自有资金和银行贷款可满足项目的资金需求。

　　上述理由显然缺乏说服力，股权性融资与非股权性融资存在天壤之别，股权性融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长，可谓双赢；然而，非股权性融资，如银行贷款，成本将高得多。

　　知名财会专家景小勇告诉中国资本证券网，增发申请已满一年，将会自动失效，是企业撤回还是证监会不予核准都不重要，而当前中国汽车行业存在产能过剩，新增加的融资项目很难获得审批，这可能是江淮汽车增发失败的主要原因，即使向银行贷款也存在不小的难度。

　　发展步入囚徒困境？

　　资金缺口如何填补

　　江淮汽车4月份产销快报数据显示，轿车销量为1.1万辆，同比减少29.25%；MPV销量为4711辆，同比减少27.59%；SRV销量为787辆，同比减少50.69%；卡车销量为23818辆，同比减少10.06%。

　　同时，江淮汽车一季度公司实现营业收入72.62亿元，同比减少23.69%；净利润为1.03亿元，同比减少69.25%。

　　可见，江淮汽车销量下滑不是特别现象，印证了当前汽车行业产能过剩的状况。

　　另外，江淮汽车于4月27日发布2011年度股东大会通过了《关于利用自有资金投资银行理财产品的议案》，拟利用不超过10亿元的自有资金投资银行理财产品。

　　更值得注意的是，江淮汽车2011年度财务费用为-8645万元，同比下降199.03%；并且江淮汽车近三年政府补助不断，2009-2011年政府补助分别为4674万元、9876万元和1.64亿元。

　　在增发失利、营收下滑和产销不理想之时，江淮汽车对乘用车的扩张热情似乎并未减弱。

　　2012年，江淮汽车新增了逾12亿投资。其中，4月17日，江淮汽车五届三次董事会会议通过2305万元投建商用车停车及发运场项目；5月19日，江淮汽车发布2012年第三次临时股东大会决议公告，投资2.09亿元建设年产8万套的HFC7131系列轿车新车型车身模夹具项目，投资7.95亿元建设年产15万台的双离合自动变速器（DCT）项目，子公司投资约1.80亿元的5万台DCT齿轴件项目。

　　2011年报显示，江淮汽车货币资金为31.84亿元，短期借款为4.18亿元，一年内到期非流动负债1.7亿元。据此测算，江淮汽车2012年闲置资金有25.96亿元。

　　那么，近期的12亿元的乘用车建设项目，加上此前增发拟募集的28亿元项目，江淮汽车目前需要筹集资金40亿元，扣除闲置资金之后，江淮汽车还存在14.04亿元的资金缺口。

　　据冯梁森所述，除了自有资金外，便是向银行借款。那么在当前汽车行业产能过剩的大环境下，江淮汽车又拿什么保证其持续盈利能力，又拿什么说服银行得到贷款？

　　投资者担忧，江淮汽车面临产能过剩却仍在不停扩张，这将会把自己推入一个进退两难的尴尬禁地，骑虎难下。