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化工板块投资策略大全

发布时间: 2012年05月30日 16:16 | 进入复兴论坛 | 来源: 中金在线

  化工业首季净利锐减四成 部分子行业最坏时候尚未到来

  今年一季度,化工行业遭遇大规模利润下滑,状况犹如2009年的金融危机。

  作为中国最大化工产品生产商之一的中石化也未能置身事外。据中石化一季度报显示,其石化板块营业利润同比下滑86%,化工业务经营亏损4.13亿元,化工板块严重“拖后腿”,中石化业绩触近年来单季度低点。

  “1~2月,化工行业利润降幅达27.0%,这种情况除在2009年初金融危机爆发时出现过,历史上尚无先例。”中国石油和化学工业联合会在 《一季度石油和化学工业经济运行报告》中这样描述化工行业利润降幅之势。

  据业内人士分析,国内外经济增长不稳,房地产景气度持续下滑,化工市场需求放缓,出口阻力增加,化工产品价格自去年四季度以来持续低位徘徊。而企业成本居高不下,效益下降,化工行业过剩产能释放较快,竞争加剧。因此,2012年化工行业陷入去库存阶段,行业利润下滑较快。

  不过,由于未来化工企业下游需求中的地产行业中期变数最大,房地产全年销售很难有超预期的可能,预计今年三、四季度,化工行业需求最差。

  利润降幅回归金融危机水平

  数据显示,中石化一季报净利润同比下降,其营收6713.65亿元,同比增长14%;净利润为128.3亿元,同比下滑37.4%。此外,中石化首季石化板块营业利润13亿元,同比下滑86%,化工业务经营亏损4.13亿元,单吨乙烯营业利润只有535元/吨,相比去年一季度接近3600元/吨的高盈利,显得异常低迷。

  而中石油一季报显示,其实现营收5256.47亿元,同比增长17.9%;净利润为391.53亿元,同比增长5.8%,环比增长明显好于市场预期。

  睿霖咨询化工行业研究员蒋思欣认为,从利润变化幅度来看,中石化降幅大于中石油。除了双方共同面临的需求低迷之外,中石化外购石油比例较高,受国际油价上涨的影响更大。而中石油自产原油量大,外购比例远低于中石化,这使得中石油化工板块受国际油价影响较小,对其成本冲击也更小。

  然而,中石化只是化工行业利润大幅下降的一个缩影。根据渤海证券对252家化工行业上市公司的统计显示,一季度,化工行业整体表现惨淡,营业收入同比仅增长13.15%,净利润同比下降42.12%,远远低于去年同期44.32%的增速。

  其中,252家化工行业公司中,营业收入同比增长的公司为166家,同比下降的公司为97家,归属母公司净利润方面,实现同比增长的是109家,同比下降为143家,行业景气度进一步下降。

  除此之外,许多化工企业一季度盈利出现拐点。预警的化工股头席为属于新兴产业的中钢吉炭(000928,SZ),预计净利润同比减少858.01%以上。

  2011年在净利润方面出尽风头的氟化工上市公司业绩继续收窄,巨化股份(600160,SH)、多氟多(002407,SZ)同比下降超过30%,巨化公司表示,行业景气期已过。

  化纤行业盈利也出现较明显的下降走势。行业景气度严重下滑的当属光伏能源板块,目前全国近八成的多晶硅生产企业处于停产或半停产状态。从事锂电池材料研发、生产和销售的当升科技(300073,SZ)更成为2009年创立创业板以来,首家年报业绩亏损公司,预计净利润亏损72.80万元。

  一位业内分析师认为,化工上市公司业绩下滑幅度大大超过预期。1~2月化学原料行业工业增加值同比增长13%,对应行业的利润增速预计在-50%,而从已经公布的化工上市公司一季报业绩预告来看,传统化工业绩下滑幅度明显,其中氯碱和化纤等子行业将延续2011年四季度的趋势,出现行业性的微利和亏损。

  一份来自石化工业联合会的统计显示,1~2月,石油和化工行业利润降幅达22.0%,其中化工行业利润降幅达27.0%。如此大幅波动,除2009年初金融危机爆发时出现过,历史上尚无先例。

  成本激增与需求不振

  在全球经济下滑、中国宏观经济增速放缓的背景下,石油、煤炭等基础原料价格依然处于历史相对高位,这成为制约行业景气度的一个重要因素。

  “今年以来,化工企业的用工、运输、能源等费用上涨依然强劲,企业成本压力巨大,利润大幅下挫。”石化工业联合会的有关研究人士说道。

  统计显示,1~2月,石油和化工行业销售成本1.38万亿元,同比增长19.6%,高于企业主营收入增幅4.6个百分点。每100元收入成本为82.85元,较上年同期上升2.84元。其中,化学工业销售成本增幅为19.7%,分别比其主营收入增幅高出3.3个百分点。

  在上游成本上涨之际,今年国内化工产品的下游消费增幅也在持续回落。

  据石化工业联合会监测,1~3月,国内乙烯表观消费量424.9万吨,同比增长1.0%,比1~2月回落1.4个百分点,为2009年9月以来最低增幅。前3个月,乙烯产量392.4万吨,同比下降0.9%,3年来首次下降。

  而另一种化工品甲醇表观消费量754.3万吨,增长15.2%,增幅比1~2月回落7个百分点;硫酸表观消费量1803.1万吨,增长3.5%,增幅为近年来新低;烧碱表观消费量565.5万吨,增长3.3%,增幅比1~2月回落0.4个百分点。

  石化工业联合会研究人士说,这表明国内外市场需求均不活跃。受此影响,主要化学品价格持续走低。一季度,化工行业价格总水平同比涨幅为2.2%,除去通胀因素,价格实为下降。

  3月份,基础化学原料、合成材料、专用化学品制造生产者出厂价格同比都出现下降,分别同比下降了1%、8.2%、5.3%。基础化学原料生产者出厂价格是2009年12月以来首次同比下降。

  过剩产能快速释放

  除上游和下游都遭遇不利因素外,化工行业一些过剩品种产能释放较快,加之国外产品大量进军国内市场,欧美等国经济不景气等,国内企业出口遇阻,竞争加剧。

  “甲醇市场竞争最为激烈。”石化工业联合会研究人士说道。

  一季度,甲醇产量逐月上升,累计增幅达17.5%;此外,进口甲醇128.3万吨,占表观消费量的17%。

  上述人士称,在内外夹击下,1~3月,甲醇价格一直徘徊在2900元/吨下方,由于成本上升,甲醇企业利润微薄。由于需求疲弱,聚氯乙烯主要品种市场价格长期在7000元/吨下方振荡,多数企业处于无利状态。还有“两碱”品种,情形大致相仿。

  前3个月,我国甲醇、聚乙烯、聚氯乙烯、乙二醇等产品的进口量均保持较高水平;乙二醇的增幅达到29.1%,己内酰胺进口增长更是超过45%。我国成为世界化学品市场争夺的主要对象。

  “一些产品的进口给国内市场带来很大压力。同时,化工产品出口阻力也在增大。除国际贸易保护主义外,近期的政策调整也增加了出口难度。”该人士说道。

  该人士所指的政策为近期的国家质量监督检验检疫总局、海关总署新规,从2012年2月1日起,大宗石化产品进出口检验监管由普通商检升级为法检。此项政策出台,对石油和化工行业进出口产生了很大影响:一是费用大幅增加;二是出口周期延长;三是不合乎国际惯例。

  统计显示,1~3月,我国石油和化工产品进出口累计逆差791.02亿美元,同比扩大26.4%。3月份,全行业进出口总额增幅9.7%,较2月回落31.5个百分点;其中出口下降1.5%,同样是2009年底以来首次出现。

  房地产影响走势

  “短期石化板块没有好起来的迹象,二季度旺季不旺可能有较大概率,化工受下游需求疲软影响,预计全年很难有去年的景气度,不过下半年有望好转。”裘孝锋说道。

  种种迹象表明,目前化工企业经营的同比数据并不是最差的时候。即使今年一季度业绩下滑,高成本企业大亏、低成本企业微利或者微亏,但离趋势性恢复还很遥远,更大的需求风险还未释放。

  在化工行业下游需求中,房地产是最大的变数。一位业内分析人士表示,由于2011年保障房大量开工,施工面积增速处于相对高位,预计2012年三季度到2012年四季度施工开始将出现大幅下滑。届时才可能是与房地产相关的化工子行业需求最差的时候。

  蒋思欣认为,企业利润下滑导致扩张步伐放缓。应对利润下滑,一要优化产品结构,逐步摆脱传统的以大宗化工产品、通用型产品为主的发展思路,积极发展石油小产品,同时加大高端产品的研发生产,提高整体利润。二是降低成本,优化产品生产流程和人员安排,提高整体运营效率。 (每日经济新闻)

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