化工板块投资策略大全_经济台

　　黑猫股份:炭黑龙头，享受高油价利好

　　年报业绩靓丽，符合市场预期。公司发布2011年年报，报告期内，公司实现送营业收入39.45亿元，较上年同期增长30.52%，实现营业利润1.59亿元，同比增长201.14%，实现净利润1.29亿元，同比增长140%。考虑定增和配股等原因导致公司股本从上年度的2.5亿股增至4.8亿股，2011年能实现每股收益0.27元。

　　2011年业绩增长主要来自于产能扩张和有效释放。报告期内，公司邯郸黑猫16万吨炭黑生产项目全部建成投产，太原黑猫2号线4万吨/年炭黑生产线基本建成，截止年底公司具有炭黑生产能力70万吨/年，产能同比增幅、较大。2011年虽然国内轮胎炭黑需求不旺，但由于高油价下国内煤化工法炭黑生产相比具备成本优势，国外炭黑订单暴发性增加，使得公司炭黑出口大幅度增长，全年实现炭黑出口14.08万吨，较上年同期增长169.83%。在良好的外需拉动下，2011年黑猫股份公司共生产炭黑57.84万吨，实际产能利用率100%；销售炭黑54.42万吨，实现产销率94.09%。业绩不俗。

　　展望2012年，我们认为在高油价延续的背景下，良好的出口格局会有所保持。随着2011年建成的生产线负荷提高，公司2012年实际产能会进一步提升。此外，公司正在河北唐山新建20万吨的生产线，已完成公司设立相关事务，开始项目建设，预计今年三季度能投产两天线共8万吨产能，明年上半年可实现整体项目投产。公司目前装置满负荷运行，产能消化不存在疑虑，毛利基本稳定，盈利增长的确定性较大。

　　投资建议：2012年在行业良好景气和公司产能进一步增长的情况下，预计可实现每股收益0.38元，相比与2011年增幅空间约41%。按照25倍PE，目标价定为9.5元，给予买入评级。

　　风险提示：产能投放不达预期，国外需求下降，成本抬升。(航天证券)