制度层面继续推进 养老金入市或将尘埃落定

　　养老金入市在争议中前行

　　养老金入市既有利于其保值增值，也对资本市场发展起到正面作用

　　近日，有消息称，多家专业投资机构表示，社保基金近日开始拨付资金进入新设立的投资组合，准备随时启动投资。该笔资金来源或是3月广东省委托社保基金投资运营的千亿元养老金。

　　养老金入市引争议

　　时间回到2011年11月10日的国际金融论坛2011全球年会，在此次年会上，全国社保基金理事会理事长戴相龙特别提出，未来地方养老金需要实现保值增值，并且适当集中管理。养老金入市是大的趋势，可能委托社保基金管理，也可能成立专职的具备独立法人地位的投资机构管理。

　　此后，对于养老金入市引发了全国范围的讨论。在起初阶段，一些学者以股市不够成熟等风险言论极力反对养老金入市，与此同时，不少普通民众也成为反对养老金入市的主力。普通民众担心养老金入市后万一亏损则可能动了现在或将来养命的钱。

　　然而，目前各地养老金资金规模不断攀升，如果不入市，仅采取目前的以存银行为主的管理模式，在通货膨胀之下，养老金贬值带来的福利损失已成事实。据统计，地方养老金的投资形式为地方性银行存款，10年年均收益率不到2%。

　　全国社保基金理事会的统计显示，社保基金理事会于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。

　　戴相龙表示，养老金投资资本市场是国际通行做法，养老金入市不等于“托市”，全国社保基金的投资完全是自主决策。但养老金规模大，投资周期长，倾向于价值投资，所以养老金入市对资本市场有稳定作用。未来社保基金和养老金规模将持续扩大，养老金入市既有利于其保值增值，也对资本市场发展起到正面作用。

　　养老金入市争议风向有变

　　“‘保命钱’不能入市，谁来监控和把握投资风险。”在质疑之声此起彼伏之际，对于养老金入市，实现保值增值的作用也得到了不少学者的肯定：“养老金就一定安全吗？”

　　长江商学院金融学教授陈龙表示，现在世界各国都面临养老金缺口的巨大挑战，但把所有养老金都放在看似安全的低收益投资领域，这意味着将来需要通过降低福利、增加税收、拆东补西等方法来填补，所以也不一定安全。

　　国内不少学者认为，现在我们的基本养老保险基金主要还是以存银行为主，购买国债的比例非常小，收益率十几年来不到2%，而我们的CPI的涨幅是高于2%的，要想办法让这笔钱赚起来，不能眼睁睁看着让CPI把我们养老金给吃掉了。另有学者表示，在世界许多发达国家，养老金入股市是一种通例，有的投资份额甚至达到养老金总额的50%之多，长期考量，大多可获得稳定的收益。

　　清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥在接受《证券日报》记者采访时表示，在通胀的经济环境下，养老金在财政账户里是贬值的，适当的做一些投资可以实现保值增值。我国养老金的投资渠道应该多元化，让中国居民的养老金享受到创新经济发展的成果。这也是对经济发展成果的一种分配。

　　就在养老金入市争议不断蔓延期间，去年12月15日证监会主席郭树清表示，在财经年会上指出，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，这将有利于作为中介机构的国内证券行业的发展。

　　郭树清表示，目前地方政府掌握的社保资金结余达到2万亿元，将来可以委托给一个机构管理投资于资本市场。此外全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。

　　然而，今年1月20日，中国人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基在例行新闻发布会上表示，养老金暂无入市计划。

　　地方养老金入市开启

　　3月19日，全国社会保障基金理事会和广东省政府以及有关方面，正式签订委托投资协议。广东省政府委托社保基金理事会就广东省基本养老保险结存资金中的1000亿元进行投资运营，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。

　　“养老金入市”争议再度升温，并有媒体解读为：养老金即将入场“救市”。紧随其后，全国社保基金理事会出面辟谣：“委托投资运营”并不等于 “委托入市”。 全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。

　　此后很长一段时间，养老金是否入市的争议在逐渐消退，但入市资金比例成为各界关注的焦点。对此，戴相龙在博鳌亚洲轮上表示，长期来看，社保基金实际投资股市比例只有20%，收益却占全部投资利润的40%。全国社保基金理事会仍将按照这个思路，根据市场和价格决定投资配置，审慎管理广东省千亿元养老金。

　　早在去年12月20日，戴相龙就呼应了郭树清建议养老金入市的观点。当时戴相龙表示，养老金投资股票应该是长期投资、价值投资，投资比例应该低于全国社会保障基金，高于商业养老基金。今年1月14日，在第三届中国经济年会上，戴相龙再次力挺养老金入市，称“养老金入市客观上有利于股市稳定，而不是被动托市、救市。”