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苏 泊 尔:业绩考核要求细化,总体难度并未提升
苏泊尔(002032)002032 家用电器行业
研究机构:申银万国证券 分析师:周海晨
投资评级与估值:内销股权激励方案考核要求细化,出口SEB订单转移,对长期业绩增长有保障,维持“增持”。由于2011年年度权益分派实施,我们相应调整了12-14年的EPS盈利预测至0.84元、1.06元和1.27元,目前股价12.98元,对应估值分别为12PE15.5X,13PE12.2X和14PE10.2X,目前股价低于行权价格(14.15元),安全边际较高,维持“增持”评级。
核心假设风险:终端需求持续低迷,原材料价格大幅上涨。