券商最新评级：潜伏23只低估值股必爆发_经济台

　　壹桥苗业（002447）:定向增发加快围堰改造

　　壹桥苗业 002447 农林牧渔类行业

　　研究机构：西南证券（600369）分析师：梁从勇

　　定增募集资金，加快海域改造:我们从公司定增预案中了解到，围堰海参养殖基地项目将投入募集资金4.86亿元，项目将占用海域面积14000亩，折合每万亩的改造费用为3.47亿元；项目达产后公司每年可采捕围堰海参7000亩，年收获海参157.5万公斤，亩产海参约225公斤，亩产估算相对保守，年平均销售收入2.52亿元，净利润1.34亿元，静态投资回收期（含建设期）7.04年。

　　扩大海参育苗水体，保证海参养殖扩张:本次募集海参苗繁育基地项目将投入募集资金3.12亿元，项目将占用土地面积120亩，项目建成后将形成8万立方米育苗水体，年产24万公斤海参苗。目前公司现有育苗水体，在保证贝苗繁育的基础之上，进行海参苗繁育，随着公司海参养殖海域面积的快速扩张，海参苗无法满足自给，去年公司即便大量外购海参苗，也没有完成满负荷投苗。因此，此次募投建设8万立方米育苗水体，项目建成之后，公司共有育苗水体44.3万立方米，有助于保证目前公司的海参苗自给。

　　后续需围堰改造海域面积约1.6万亩:公司确权海域面积为4.57万亩，已开发围堰约1.5万亩，加之本次募投项目的1.4万亩，后续还有1.6万亩左右的海域需要改造，公司的资金压力仍存。未来三年公司的捕捞面积分别为3786亩、6500亩和12000亩。今年受经济增速回落以及南参的影响，海参的价格出现回落，但随着经济的逐步转暖，海参秋季价格有望进一步回升。

　　盈利预测:预计公司2012-2013年基本每股收益将分别达到1.07元、1.62元，给予“增持”评级。

　　风险提示:1、海参价格出现大幅波动；2、公司围堰改造不及预期；3、海参养殖区出现疫情或自然灾害。