沪深两市退市制度千呼万唤始出来，但退市标准太宽松的说法却此起彼伏。

　　“3年亏损、净资产为负、营收低于1000万元既往不咎的规定，将使退市过程更漫长、艰难。”中央财经大学研究生客座导师马靖昊表示。

　　其认为，退市制度“新老划断”的做法，意味着目前垃圾股从2012年开始连续3个财年触到退市底线才会退市，而由此赢得拯救时间的垃圾股，在此3年中可通过会计处理方式规避退市。

　　“从退市制度的几项指标来看，只有净资产比较难操作，其他的都不是问题。”一家*ST类上市公司高管告诉本报记者。

　　但暂停上市并陷入重组僵局的公司或许没这么“幸运”，年底将是其去留之间的分水岭。

　　暂停上市公司或成“祭奠者”

　　对此番退市新政，证监会主席郭树清在2012年陆家嘴(600663，股吧)金融论坛上表示，“很快就有一些企业要退的，有一些今年年底以前肯定会退市。”

　　但马靖昊认为，即使产生新退市公司，也不是由于新退市制度中规定的标准而退市。

　　按沪深两市退市制度标准，首个会计年度从2012年度起算，适用此制度的最早退市时间是2015年。此前，自A股设立以来，真正因监管规则而退市的公司只有42家，并且自2008年以来A股市场再无此例。

　　值得注意的是，新退市标准并未将依靠造假、欺诈上市列入其中。

　　由此，多位接受采访的市场人士均表示，类似*ST大地(002200.SZ)这种涉嫌欺诈上市、财务操纵问题爆发以及暂停上市时间过长的上市公司，将成为退市制度的祭奠者。

　　而*ST大地已连续3年被出具保留或无法表达审计意见。

　　统计发现，目前，沪深两市暂停上市交易的个股为26只，其中，S*ST恒立(000622.SZ)、*ST嘉瑞(000156.SZ)和*ST炎黄(000805.SZ)暂停上市时间已超过6年，并有S*ST北亚(600705.SH)、S*ST天发(000670.SZ)等10只个股暂停上市超过5年。

　　据相关规定，今年1月1日前被暂停上市的公司，其终止上市沿用原规则，交易所将在今年12月31日前对其股票做出恢复上市或者终止上市决定。

　　但目前暂停上市交易的26只个股中，属于今年1月1日以后暂停上市的只有*ST吉药(000545.SZ)、*ST轻骑(600698，股吧)和*ST轻骑(600698，股吧)B(900946)。

　　不过，按“新老划断”规定，上述公司只要符合老规定中“在法定披露期限内披露经审计的暂停上市后首个年度报告”、“经审计的年度财务会计报告显示公司实现盈利”两个要求，即可提交恢复上市申请。

　　“恢复上市的难点在于，重大资产重组比照IPO、前期差错追溯重述等，将使一些‘僵尸’公司停而不退的缓冲期被迫取消或减短。”一位市场人士表示，“既然郭树清已表态，可以预见，年底将有已暂停上市的公司成为‘牺牲品’。”

　　但前述*ST类上市公司高管亦表示，过往业绩既往不咎的退市考核办法，给尚在交易的*ST类上市公司化解了不少压力，无形中增加了许多保壳时间。

　　“根据新退市标准，我们公司往回数3年就要退市了，现在不仅可以喘息，重获新生的机会也大得多。”该高管说。

　　谨防会计处理操纵

　　“按新退市方案，退市难且恢复上市很容易，”马靖昊说，“连续3年净资产为负才能退市，但3年中让某一年净资产为正很容易操作，比如将历史成本计量的资产按市价销售，再按市价购回，就可轻易达到。”

　　除此之外，政府补贴也可增加净资产，通过补贴来维持生存或获得新生。

　　对于营收持续3年低于1000万元的退市条件，马靖昊认为，上市公司在3年中让某一年营收达到1000万元实在太轻松了，“上市公司设个托，做笔应收账款的销售分录就能达到。”

　　“1000万元的营收，浙江义乌和宁波一带很大一部分个体户都能轻松办到，何况上市公司？”马靖昊称，“用这种方法需要交点税，但交点税就可避免退市，这算什么成本？”

　　新退市制度规定，从今年开始，财报连续三年被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见，将被终止上市。

　　“在目前由上市公司管理层聘请会计师事务所审计的机制下，上市公司是会计师事务所的衣食父母，会计师事务所腰杆硬不起来。”马靖昊认为。

　　不过，数据显示，去年共有114份年报被出具非标准审计报告，其中有66家公司连续3年被审计机构出具非标审计意见，占比58%。