7月11日机构研报精华摘要（2）

　　*国信证券:经济增长总体方向往下的趋势难以改变

　　6月份当月，中国出口1802.1亿美元，同比增长11.3%，较上月缩窄4个百分点；进口1484.8亿美元，增长6.3%，较上月缩窄6.4个百分点；当月贸易顺差317.3亿美元，较5月扩大130.3亿美元。

　　6月出口环比为-0.5%，进口环比为-8.6%，均创2001年以来新低，进、出口同比较5月也明显缩窄，因而可以确认5月外贸大幅反弹为暂时性干扰，在国内外经济不景气的大背景下，6月进、出口回归下行趋势；中国内地转口贸易量大，内地出口具有先行指标，内地从日韩台进口6月重回负增长，预示下半年大陆总出口仍不容乐观；总进口的收缩则是经济进入自主收缩状态的验证指标。

　　由于CPI已回落至2.2%，7、8、9月大概率进一步下降，6月消费、投资、工业增加值等增长数据，情况可能亦不容乐观，在内外需低迷远超预期的情况下，政策将继续宽松，但由于经济的核心问题已从库存增减、终端需求多寡等短期层面上升到产业布局错配等长期层面，烂尾产能形成，中长期经济预期负面，企业普遍开始放缓扩张，降低成本，经济形成自主收缩的状态，经济增长总体方向往下的趋势难以改变。

　　*东方证券:销售回暖 世荣兆业12年业绩有望延续增长

　　世荣兆业(002016.SZ)2012年可结算项目为翠湖苑（11.49万平）和碧水岸（19.47万平）。其中11年底两项目已出售4.2万平，12年前6月已售出3万平。随着珠海楼市的回暖，预计下半年销售情况比上半年乐观，12年收入与业绩有望较去年增长。

　　公司于2000年以前获得位于珠海斗门地区占地面积约250万平米的权益土地储备，目前拥有约280万平米的权益建筑面积可供结算。根据公开资料测算，该地块土地增值空间达到50亿元，而公司当前市值不足40亿元，公司资产被低估。同时，公司拥有的大量优质且价低的土地储备在以后的发展中有望为其带来新的机遇。

　　除目前在售项目外，公司近3年累计有65万平的建面入市。珠海区域交通的改善、产业定位的升级和横琴岛大开发带来的历史性机遇，使得项目有望坐享受珠海经济发展红利，未来三年有望取得较快增长

　　*中银国际:亿晶光电完善产业链布局 产品销量增加

　　为了更好的控制成本，并增大组件的出货量，亿晶光电(600537.SH)引进了垂直一体化和全自动化的生产线，并采取向产业链下游延伸的策略。目前，公司正在洽谈光伏电站的开发项目，也在内蒙古设立全资子公司以完成在西部开发电站的布局。由于公司的多晶硅电池片的毛利率高于单晶硅电池片，因此公司正在进行生产结构上的调整，缩小单晶硅电池片的生产规模，扩大多晶硅电池片的生产。公司未来仍将国内市场、欧洲市场并重，并根据实际需求适当调整侧重市场。

　　在销售布局方面，公司仍然坚持国内市场和欧洲市场并重的发展策略，由于今年上半年国内市场开工不足，因此，上半年国内市场的销售规模不大，下半年的市场侧重点仍然视国内市场开工率、政府补贴政策以及欧元汇率而定。目前公司出货量良好，经过了1、2 月两个传统淡季后，出货量基本维持在每月60MW，公司预计今年出货量会达到600MW，今年第二季度和今年全年出货量同比将有所增加。

　　*湘财证券:华策影视投拍剧单价创新高 下半年业绩有望较快增长

　　华策影视(300133.SZ)上半年共有3部投拍剧取得发行许可证，分别为《天涯明月刀》、《薛平贵和王宝钗》和《国家命运》，加上去年年底取得发行许可证的《钟馗传说》，公司目前有4部电视剧处于首发阶段；但公司公告显示上半年实现收入的投拍剧仅为《天涯明月刀》、《薛平贵和王宝钗》，按投资比例折算的权益集数为58.6集，对比2011年上半年公司权益集数合计为56集，变化不大；在权益集数变化不大的情况下，公司净利润同比大幅增长主要源于单集发行价格上涨，据了解，上述两部新剧价格均超过200万每集的售价，为公司电视剧发行的历史最高价。

　　在国内一二线演员价格大幅攀升的背景下，公司基于成本控制考虑，果断启用港台明星作为多部剧集的主演创人员，将有利于公司降低制作成本提高毛利率。

　　公司已经取得发行许可证的《钟馗传说》和《国家命运》均将在暑假登陆荧幕，营收均将计入下半年报表，外加公司正在拍摄和后期制作的《傻妞归来》、《全家福》、《幸运一家人》等，预计公司全年将实现收入的投拍剧权益集数较2011年将有所增长。若发行价格能保持上半年的发行价格，将会带来业绩的超预期惊喜。

　　*东方证券:2012年有望成为通化东宝业绩拐点之年

　　通化东宝(600867.SH)年内已开始4 种胰岛素类似物的研究与开发，包括甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素、赖脯胰岛素，共计20个规格，其中甘精胰岛素、门冬胰岛素六个规格的药品已经完成临床前全部工作，开始申报临床，目前已完成临床前申报的初审及现场考核工作，预计在2015 年将取得批文，有望进一步丰富公司胰岛素产品线，扩大公司未来发展的空间。

　　另外子公司厦门特宝生物工程股份有限公司研发的I类新药Y型PEG化重组人干扰素α2b注射液已进入三期临床，产品储备进一步丰富。 随着公司在基层市场销售投入力度加大，以及三代胰岛素产品进入临床试验阶段，预期公司业绩拐点有望在2012年确立。