乔治白明日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是从事“乔治白”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售的服饰企业。公司产品定位职业装大规模定制市场，能够兼顾穿着之人的职业所需、舒适程度和潮流追求，并遵循大规模度身定制的服务特色，坚持为客户提供符合时代精神和行业风范的服装。公司参与多项国家标准起草工作，并先后获“中国名牌产品”、“中国纺织服装商业20年杰出企业”、“中国十大职业装品牌”等多项荣誉。

　　所属板块

　　全A,温州市,服装及其他纤维制品制造业,纺织服装,服装、服饰与奢侈品

　　二、上市首日定位预测

　　中信建投：21.93-25.8

　　世纪证券：22.14-24.60

　　海通证券：22.58-25.09

　　国泰君安：22.5-26.3

　　安信证券：18.0-20.0

　　华创证券：22.5-25

　　长江证券：22.32-24.80

　　华泰证券：21.99-26.23

　　银河证券：22-25

　　乔治白:一体化经营的职业装定制领先品牌

　　盈利预测与估值:预测公司2012、2013、2014年EPS分别为1.29元、1.46元和1.93元。伴随第三产业的发展,我国职业装定制行业市场容量发展空间较大,公司在职业装定制行业中居于前列,此次上市成功助推公司先发优势,有助于公司提高市场份额。此次募投项目的陆续建成投产将带动公司业绩增长。与零售品牌服装企业比较,公司客户以金融、通讯等行业的企业为主,较为集中,单一客户订单数额较大,订单的波动是公司今后面临的主要问题。预计公司合理价格区间为21.93元-25.8元,对应2012年PE为17-20倍。

　　风险分析:大客户订单的不稳定;较长交货周期限制新订单承接能力。（中信建投）

　　乔治白新股申购报告:国内专注于职业装市场的第一股

　　我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为7.67亿元,9.58亿元和11.88亿元,收入增速分别为30%,25%和24%;预计2012年-2014年归属于母公司的净利润分别为1.18亿,1.40亿和1.67亿元,净利润增速分别为25%,19%和19%,全面摊薄后的EPS为1.19元,1.42元和1.68元,给予公司16-18倍的市盈率,我们认为公司的合理定价区间为19.04-21.42元。

　　风险提示1.宏观经济持续低迷致政府采购支出缩减的风险2.毛利率下滑的风险3.税收优惠变化的风险（方正证券）

　　三、公司竞争优势分析

　　1、公司独特的职业装营销中心为公司带来高效的市场开发能力;

　　2、公司具备强大的研发设计能力、深厚的一线市场经验为未来的市场拓展提供了坚实的基础;

　　3、公司具有较强的订单式生产优势以及严格的质量控制体系,在生产环节形成了较强的竞争力;

　　4、公司在大规模生产基础上提供定制化产品,同时兼顾了规模化生产效率与个性化的市场需求。

　　金河生物上市定位分析

　　公司是生产和销售饲用金霉素及动物保健品为主的民营控股企业。主营业务为药物饲料添加剂的生产和销售。公司产品通过农业部兽药GMP认证，美国FDA、欧洲EDQM的审验，产品较早获准进入美国市场销售。公司产品销往全球20多个的国家和地区，在客户中形成了较高的知名度和美誉度，成为全球饲用金霉素生产规模最大的企业之一。“金河”商标被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。公司是我国饲用金霉素使用标准的编制者，并被国家九部委认定为农业产业化国家重点龙头企业。

　　所属板块

　　全A,呼和浩特市,医药制造业,生物科技,生物科技

　　二、上市首日定位预测

　　世纪证券：11.70-16.20

　　海通证券：17.40-19.14

　　国泰君安：20.08-23.11

　　金河生物:全球最大的饲用金霉素生产商

　　投资要点全球最大的]饲用金霉素生产商。金河生物是一家从事销售包括饲用金霉素,盐酸金霉素和盐霉素在内的药物添加剂公司。公司目前拥有发酵容积4,400立方米,拥有世界领先的生物发酵工艺技术,是全球规模最大的饲用金霉素厂商。

　　近三年净利润增速较快。金河生物2009-2011年营收分别为4.59、5.90、7.21亿元,CAGR为25.33%,2009-2011年归属母公司股东净利润为2703、5275、7740万元,CAGR为69.22%。

　　饲用金霉素是核心,大客户占比较高。公司的销售产品中,核心为饲用金霉素,销售占比2011全年营收88.67%;毛利贡献高达99%。公司前五大客户占比2011全年营收的47.73%,其中ApharmaInc.占比高达41.57%。

　　中国、亚太金霉素市场空间较大。中国是金霉素消费第一大国,09年消费3.45万吨。预计2015年全球金霉素消费量将达20万吨,比2009年增长91%。受益于畜牧业发展及规模养殖比例提高,中国及亚太市场增长空间较大。

　　募投项目提升核心产品产能。金河生物本次IPO募集资金将用于年产1万吨高效饲用金霉素扩建项目及研发中心建设,预计建设周期为2年。

　　建议询价区间:16.62-18.37元。我们预计2012-2014年收入分别为7.82/8.57/9.92亿元,净利润为0.97/1.18/1.40亿元,摊薄EPS为:0.89/1.08/1.29元。建议询价区间:16.74-19.26元,上市首日股价区间:20.08-23.11元。（国泰君安）

　　三、公司竞争优势分析

　　1、金霉素龙头具技术与规模优势:公司金霉素产能约占全球的43%,金霉素发酵工艺在全球居于领先地位,生产成本和质量是较高的行业壁垒,也是公司重要的竞争力之一。

　　2、中国、亚太金霉素市场空间较大。中国是金霉素消费第一大国,09年消费3.45万吨。预计2015年全球金霉素消费量将达20万吨,比2009年增长91%。受益于畜牧业发展及规模养殖比例提高,中国及亚太市场增长空间较大。