看好石化行业三季度景气向上

　　进入3 季度以来，主要石化产品价格都出现了大幅反弹：如丁二烯反弹30%，丙烯酸反弹5.8%、环氧丙烷反弹8.6%，丁苯橡胶10.6%，综合价格反弹在8%左右。我们选取了18 种主要石化产品编制的东方石化价格指数也从6 月谷底的0.9047 回升至目前的0.9849。产品价格的反弹初步验证了我们在7 月6 日外发的深度报告《三季度石化行业景气有望触底反弹》的观点。我们分析认为本次价格反弹主要是基于以下几点原因。

　　1. 供给紧张：东北亚石化厂商至二季度末的主要产品如乙烯、丙烯等都已经陷入了现金亏损的状态。因此三季度的石化设备检修率远高于2 季度，同比每月减小供给接近5%。

　　2. 需求增长：2 季度在需求恶化和企业去库存的影响下，6 种主要石化产品的总产量出现了负增长，为近几年唯一的一次。而去年同期总产量的增长率还达到了15%。而从历史看，三季度的需求一般还强于2 季度，增长幅度接近5%。

　　3. 经过2 季度的大幅降库存，目前主要石化产品的库存都已经在绝对地位。以聚乙烯为例，截止6 月国内上海、黄埔、天津三港库存降至26 万吨，比近两年最高库存43 万吨低40%，2011 年同期34 万吨低24%。未来随着油价企稳，三季度有望迎来一波补库存行情。

　　综上所述，我们认为3 季度石化行业实际开工率将有望提升10%以上。而近期原油价格从底部反弹幅度接近25%，远高于化工品8%的反弹幅度，因此我们认为后续化工产品价格反弹还有望持续，上涨幅度在10%-15%。