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三大“情绪指标”勾勒底部路线图

发布时间: 2012年07月25日 08:21 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券报

  2132点的“一点”之破,究竟是触发了反弹弹簧,还是打开了“地下室”?在经济、政策尚未释放显著信号的背景下,市场情绪可作为“寻底”的重要依据。统计显示,历史重要底部都上演着绝处逢生的戏码,量能、换手率、开户数三大情绪指标均呈现以底部为拐点的V型走势。纵观目前这三大指标,市场情绪已经达到了相当的低迷程度,正在逼近临界点,底部路径逐渐清晰,所等待的只是“导火索”的出现引爆情绪反转。

  以史为镜

  底部上演“绝处逢生”戏码

  2132点的跌破,终于诱发了昨日盘中的反弹。然而,不论是上证综指“几”字型的走势,还是依然在900亿元下方徘徊的成交量,均显示出市场情绪依然谨慎犹豫,底部愈发扑朔迷离。

  其实,股市是多空博弈的平台,股价是市场人气的终端。可以说,市场情绪决定大盘走向。情绪高昂人心思涨之时,利空往往忽略不计;而在情绪低迷恐慌蔓延之际,市场又会无视利空。纵观历史几次重要市场底,其对经济底的感应程度各不相同,对政策底的认知反应也多有滞后,这恰恰缘于恐慌、贪婪、试探、等待等人性特点在筑底阶段的集中暴露。因此,在当前政策调控趋于“温补”、经济增速下行暂未转向的背景下,观察市场情绪指标有助于更为直接和敏锐地探寻底部。

  回溯998点、1664点、2319点等重要底部,无一例外上演着“绝处逢生”的戏码,即市场人气必先降至冰点,探明底部,随后持续回暖带动股指走出底部。比如,量能、换手率、开户数三大情绪指标都以底部为拐点,走出了先抑后扬的V型走势。

  具体来看,量能方面,上证综指998点、1664点和2319点三大底部的左侧,均呈现股指大幅下行、成交持续缩量的格局,右侧则总体呈现明显的放量特征,甚至在指数震荡反弹过程中,也伴随着上涨放量、下跌缩量的“思涨”信号。

  换手率方面,2005年6月6日998点之前,全部A股换手率(整体法,下同)低于1%,而6月6日至6月10日便大幅反弹至1%-3%,之后维持在1%上方;2008年10月28日1664点之前,全部A股换手率在1%附近徘徊,而自11月10日起,换手率迅速攀升至3%以上,2009年2月之后更是一度突破4%;同样,2010年7月2日2319点之前,全部A股换手率在1%下方甚至达到0.50%的低位,而7月20日起升至1%以上。

  开户数方面,如果观察新增股票账户的走势图,可以明显看到1664点和2319点两大底部附近出现了明显的先降后升。

  死水微澜

  静待市场情绪“冰火转换”

  历史底部特征显示,市场情绪需降至冰点,才可能触底反弹,从而驱动股市走出底部。目前市场人气较为低迷,关于“销户成潮”的报道也不绝于耳。那么,冰火转换的临界点是否已经临近?不妨按图索骥,从量能、换手率、开户数三大“人气指标”来验明底部正身。

  首先,量能飘忽,出底信号若隐若现。自2453点调整以来,沪深两市成交量整体持续萎缩,符合缩量阴跌的筑底特征。不过反弹放量、下跌缩量的出底迹象并不十分明显。虽然市场成交在7月6日、7月12日、7月18日和7月19日的反弹中有所放量,但幅度并不明显,这也在很大程度上表明底部未至,股指继续下行。而昨日跌破2132点展开的反弹也并未伴随量能的有效放大,显示场内资金进场并不积极。可见,投资者心态仍然犹豫,对下跌麻木、对反弹敏感的出底心态仍未显现。

  其次,换手率位于底部,逐步具备回归动能。截至7月24日,全部A股换手率为0.42%,处于2001年以来的历史底部水平,并且,自2011年下半年起就持续在0.5%左右的低位徘徊。从理论上来看,换手率达到历史底部就会具备一定的反弹动能,当然,这种触底反弹需要一定的导火索方能引爆。

  再次,开户数处于历史低位水平。7月2日-7月6日、7月9日-7月13日,新增股票开户数近期连续两周低于8万户水平,分别为72231户和77702户。从历史走势看,开户数每逢跌至5万户附近,都会出现急速攀升。因此,如果开户数继续下降,有望触发反弹极限。

  量能开始隐约闪烁出底信号,换手率达到历史底部,开户数降至低位不过距离历史“冰点”仍有距离。总体来看,当前的市场情绪已经达到了相当的低迷程度,转换点逐步临近,不过仍需等待触发情绪回暖和信心回归的导火索。可能是对政策利好的憧憬,可能是对经济改善的预期,或者是自身超跌反弹的需要。

  (李波)

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